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（原创、深度）深入浅出的谈一谈FCA杠杆政策

楼主发表于：2016-12-06 15:13

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今天外汇零售行业搞了个大新闻，英国FCA监管在其最新的咨询提议（Consultation paper）16/40号文件中建议进一步严格零售客户的外汇与差价合约交易规则。具体的方案包括加强外汇券商提供更明确的风险提示和合规调查、降低券商所提供的差价合约和外汇产品杠杆、取消所有外汇券商的赠金活动。
（今天引起了纷纷扰扰的FCA文件，原地址大家可以查看https://www.fca.org.uk/publication/consultation/cp16-40.pdf）
其中备受业内人士讨论的就是外汇、差价合约杠杆的有关限制了，在FCA文件中，监管提议甄别交易者的交易经历，交易经历不足12个月的投资者最多使用25倍杠杆，交易经历超过12个月的投资者最多使用50倍杠杆。
使用杠杆进行交易意味着投资者只需要使用一少部分的钱（称为保证金）开仓进行交易，保证金的本质是券商借给交易者使用的资金，其比例的多少是由券商根据自身的风控水平和客户的情况决定的。
我们举个例子：
投资者小张想要交易一手标准的欧美现货外汇合约，其价值为100,000欧元，券商A提供100倍的杠杆。在小张开始交易开仓的时候，只需要支付十万欧元的一百分之一，也就是一千欧元的保证金就可以下一标准手的合约了。
在100倍杠杆的情况下，投资者小张一标准手欧美合约的保证金是1000欧元，而敞口仓位则为100,000欧元，如果欧美价格下跌0.5%，小张的1000欧元则就要亏损50%，在极端市场情况下，保证金交易可能会造成超过投资者投资额的损失。
保证金交易是一把双刃剑，在投资者水平不高的情况下会加大投资者的亏损，而在经验丰富的投资者手上则能利用保证金成为其以小博大、对冲风险的好工具。
此次FCA担心的就是前一种情况，担心投资者参与市场交易所交的学费太高导致扰乱了金融市场，同时在文件中提到了近两年的市场变化和交易商的黑历史，包括FXCM在2014年因为滑点被FCA罚款4百万英镑、Alpari UK在2015年年初因为极端市场情况导致其最终破产。
（FCA此次文件中2.15条款说明了为什么会有此次提议，原因就包括FXCM和Alpari的事情）
以史为鉴，金融监管部门通过控制券商商提供杠杆的方式来维持零售外汇市场稳定并非FCA首创，截止到现在为止，先于英国已经有数个国家的监管部门祭出过“调整杠杆”这个大杀器：
美国监管CFTC/NFA规定外汇杠杆不超过50倍、差价合约CFD则彻底不能做。
日本监管FSA规定外汇杠杆25倍，CFD杠杆50倍。
香港监管SFC规定外汇杠杆20倍，CFD也不能做。
新加坡监管MAS规定外汇杠杆50倍，CFD杠杆50倍。
可以说，现在的英国FCA是所有不规定杠杆的金融监管机构里最靠谱的一个。
站在客户的角度来说，更高的杠杆能提供更大的资金灵活度，更高的收益可能性和更高效的金融工具。在FCA监管的英国交易商普遍为投资者提供200到400倍杠杆的情况下，让客户一下接受50倍的杠杆显然是不符合市场需求的。
在成熟和发达的金融和法律体系下，英国FCA的政策和调整并不是直接硬性规定、马上执行，而是广开言路、充分听取投资者和市场意见。（请某会好好学习一下）
[/color] 在FCA的此次文件中，同时公布了听取民间意见的通道和方式，同时提供网上调查问卷，将会在2017年3月7日之前汇总所有意见，并预期在2017年春在各方意见的基础上发布一份新的咨询报告。
在FCA的此次文件中，同时公布了听取民间意见的通道和方式，同时提供网上调查问卷，将会在2017年3月7日之前汇总所有意见，并预期在2017年春在各方意见的基础上发布一份新的咨询报告。
（FCA的公开意见反馈表：https://www.fca.org.uk/cp16-40-response-form）
这意味着FCA给了各大英国交易商缓冲和商量的余地，而且从过去FCA进行行业规则大变化的实践经验来看，即使规则要执行了也会给各家提供一个比较长的缓冲期。

所以大家尽情期待明年春天（也有可能是夏天、秋天甚至冬天）的FCA文件吧。
我们在这里再针对一些其他相关关联问题为大家做一下答疑：
一、有消息说澳大利亚ASIC监管也会跟进进行杠杆调整是真的吗？
我们综合了一下有关该消息的信息来源，发现其实来源于一家国外的外汇行业媒体Finance Feed的文章《CFDs once again under the regulatory microscope as FCA follows ASIC’s lead in tightening rules on leverage》

（原文链接http://financefeeds.com/exclusive-cfds-once-again-under-the-regulatory-microscope-as-fca-follows-asics-lead-in-tightening-rules/）
而在文中没有提到半毛钱有关ASIC要调整杠杆的确凿证据，还说了自家也只是看了别家媒体的报道才那么说的；所指的别家则是澳大利亚的当地财经媒体Financial Review在2015年的报道，其记者在文中写到他认为ASIC的总负责人在认真考虑彻底取消CFD产品。
（http://www.afr.com/news/economy/margin-loans-cfds-and-warrants-in-asics-new-sights-20151023-gkh0ao）
在认真查询了ASIC官网上的所有披露文件、公开征询页面并且进行相关搜索毫无结果之后，我们认为其实是Financial Feed想搞个大新闻，嫌FCA不够还强行要把ASIC拖下水，并没有确凿的证据说明澳大利亚ASIC也会马上修改外汇行业政策。
二、嘉盛在近期将中国区客户的默认监管从FCA转到开曼群岛与之有关吗？
我们认为行业龙头老大的消息也许比较灵通，在我们之前的报道“嘉盛Forex.com使用开曼监管了！
”并采访嘉盛市场部的过程中，嘉盛市场部的工作人员透露了因为新的欧盟金融市场指令—MIFID ii将在2018年上线的缘故，还会有其他家英国交易商会选择在接下来的日子里开始使用其他监管。
三、现在的英国外汇交易商会怎么做呢？
当然是在FCA的意见征集中拼命争取更宽松的条件啦，也可能会做两手准备，说不定瑞士、北爱尔兰、澳大利亚和其他离岸金融监管牌照现在就开始申请起来了。
还是那句话，我们希望交易商商能够以客户资金的保障为最重要的业务目标，汇眼会继续为大家带来靠谱交易商的测评和报道。