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不悔
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中国股市回眸之2005年:试错式“全流通”(zt)
楼主发表于:2005-06-16 14:33只看该作者倒序浏览
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从2001年到2005年,各种政策救市的老办法悉数用尽之后,股市仍一蹶不振。此前的“国九条”也不敌颓势,温总理讲话也被视为利空。“政策市几乎被彻底透支。”王连洲说。   在乱象纷呈的股市中,被套股民比比皆是。“远离毒品远离股市”的呼声成为交响。股民们只有一个愿望:大市能够看涨,股指能够上升。然而,不断膨胀的融资需求同有限的股市承载之间的矛盾接踵而来。2001年后中国股市开始过度扩容,尽管股市一直走跌,但融资额却达到了近15年来融资额的40%左右。水越来越浅,航母却还会越来越多。   上市企业仍旧千方百计“圈钱”,可谓使尽浑身解数:从整体上市到分拆上市,从信誓旦旦到原形毕露,从欠债不还到以股抵债……而好的企业却又纷纷海外上市。   可以说,股市的种种根本性问题如市场管理体制、上市公司治理等仍然没有得到扭转。在管理体制方面,尽管审批制改为核准制,“但这不过是把猫叫做咪。”原证监会副主席高西庆对本刊说。   与此同时,部分专家学者不断地呼吁尽快实现“全流通”。一些股民意见领袖如张卫星等人成为激进的全流通倡导者,他们的声音数度在近年中形成高潮。有意味的是,2005年愚人节,市场流传30年不搞全流通,股指大涨。“全流通”对股民而言仍是一场噩梦。   同样都是“全流通”,为什么在学者和股民眼中会有如此大的差别?纷纷扰扰之后,市场观察者们发现:股民担心的是“变相扩容”的市场行为,而部分专家学者坚持的则是“纯洁”的理论推导。   那么,按照他们的思路“全流通”,能解决当前股市的问题吗?“这几乎不可能,诸如中国股市的管理体制问题、上市公司的治理问题以及操纵股价的问题都不会因为‘全流通’而解决。”国家发改委体改所研究员李幛说。   但是,“毕其功于一役”的幻想,最终使部分专家学者和股民意见领袖形成一种浓厚的“全流通情结”,全流通成为必须首先解决的问题。   在2005年,谁要是回避“全流通”,谁就会被骂得狗血喷头。这种情形被水皮形象地描述为,“全流通是这个市场给(证监会主席)尚福林下的一个套,他说不,不行,大讨论的民粹情绪已经起来,说不等于回避现实,学鸵鸟;说行,也不行,他没有这么大权力,也负不起这个责任,方方面面还没有所谓的‘共识’”。   正是在这种背景下,经国务院批准,中国证监会于今年4月29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,宣布启动股权分置改革试点工作。   出人意料的是,5月9日,证监会迅速圈定了4家上市公司进入股权分置改革首批试点程序。当日市场反应却南辕北辙,上证指数(资讯 行情 论坛)重挫28点收于1130.84点,再创6年新低。   原来激进的全流通主张者如韩志国、张卫星等却表示:试点方案不利于流通股股东,同国资委讨价还价也是太难。“市场对方向迷茫,封死向上的空间,向下的空间全面打开。”   学者们陷入进退两难,“你要全流通,正在实现,你要扩股或者缩股,也能实现,但就是比例跟你想得不一样,你还要怎么样?”一位资深投资者对本刊说。他记得试点方案出来后,张卫星曾跟他通话抱怨,决策过程根本就不是一个“纯洁”的过程,是一个利益博弈的结果。   随后,6月6日,证监会推出《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》,这天股指跌破千点。随后几天,证监会各种利好齐发,管理层苦口婆心要各路诸侯“勤王”。6月8日,股票市场创下了自2002年以来的最大单日涨幅和最大单日成交记录,沪深两市共有120只股票涨停,两市共成交317亿元。这被认为是“虚弱的井喷”。   在打破了“全流通”的迷信后,人们开始把证券市场改革焦距重新调整到从市场制度到交易文化、从正向激励到透明度等一系列实质性变化上。   “市场发展需要的并非短期物质刺激,而是长期发展的基本制度建设。”尽管这是一句老生常谈,但这可能是2005年改革留下的最可宝贵的财富。
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