专区一直以来.都有转发和我和LEO认为对基本面,技术分析,投资心态有帮助的好文章...希望可以提高和帮助会员... 但时间的推移,贴子越来越多,部分好贴已经远远的落在后面了....不方便再次阅读.... .....本贴由来于此... 以后我会把部分好贴.除发表外,再COPY保留在这里的.希望方便大家再阅读... [ Last edited by 蓝凌 on 2005-2-17 at 01:58 ]

跟踪STOP 最近FXCM推出了跟踪STOP的服务,我们很多会员在使用上面出现了误区,造成直接经济损失.这里找来一些做法,教教大家. 许多投资过外汇的朋友相必都有这样的经历：持仓个把星期，好不容易赚了一两百个点，等过了两天一看，居然转赢为亏。出现这种情况的原因其实很简单――没有及时跟踪止损。 跟踪止损指的是当汇价已经朝着获利的方向前进，但是在达到预期的目标位以前，市场的运行方向出现了反向变动的迹象，这时候及时提高止损位，从而锁定起码的盈利。由此可见，和通常所说的止损不同，跟踪止损实际上是一种针对中短期获利的交易，适时止盈的手段。举个例子来说，一个投资者在0.69的价格买进欧元兑英镑，当时的止损位设在0.6850，当欧元大幅上升到0.72的位置时，该投资者认为欧元虽有继续上行的动力，可是也存在回调的可能，为了锁定盈利，决定将止损位上移到0.71的位置。如果欧元兑英镑果然回落到0.71一线，即会触发该投资者事先设置的跟踪止损盘，从而结束该笔交易，实现盈利，落袋为安。 明了跟踪止损的原理后，下面让我们来看看一些设置跟踪止损点的原则： 一、跟踪止损设置的时机 在过去的文章中，笔者曾经指出，如果一笔交易值得尝试，其获利的目标至少应该是风险水准的两倍。一旦建仓，投资者应该让市场触发其停损价位，或实现其赢利水准。因此，最好在预期的盈利目标达到后再使用跟踪止损来保护盈利。 二、如何设置跟踪止损 仍以上述欧元兑英镑的例子来说，投资者在0.69的价格买进欧元兑英镑，将止损位设在0.6850，按照二比一的原则，其预期盈利的目标，也就是止盈位至少应在0.7000。当汇价冲到0.7000上方不远处，比如说0.7020附近，如果投资者认为汇价可能再度上行，但也有可能回调整理，则其可以选择将止损位上移到0.7000处，从而至少锁定100点的盈利；而如果汇价继续上升到了0.7100附近，则投资者可以再度将止损位上移到0.7050或0.7070附近（也就是市价和预期盈利价格之差的50%或70%的位置）。这是一种比较机械的设置跟踪止损的方法，其优点在于使用者不需要投入太多的时间和精力去计算和跟踪市场的阻力位或支撑位的变化，因而比较适宜不擅长技术分析的投资者。 对长于“看图说话”的技术分析人士而言，则可以根据市场的走势来辨别重要的阻力位和支持位，从而指导跟踪止损点的设置。一般说来，汇价在较关键的阻力/支撑位极易反复，即在上一个局部底或顶部区域很容易改变当时的运行方向，因此可在这些位置实施跟踪止损。另外，也可以根据一些技术指标，如移动平均线，趋势线等来研判汇价的走势，这时可将5日，10日或20日均价设为跟踪止损位。这种方法运用起来颇具难度，要求投资者熟悉常见的技术指标，并掌握一定的技术分析方法。 三、跟踪止损和单纯止盈 对于时间充裕的投资者来说，跟踪止损的意义就在于锁定一定的收益后，尽可能地获利，因而极大地增加跑赢市场的机会。可是，对于一般的上班族或学生而言，因为市场不可能按照个人的想象运行，行情不可能是正好在投资者的下班（放学）时间到来，所以要使用跟踪止损的话，往往意味着更多的时间和精力的投入，甚至可能影响到工作和学习的效率。从这个角度来说，只是把外汇交易做为副业的投资者，最好的选择还是在进场交易时就按照上述二比一的原则同时递进止损和止盈单，对盈利的期望值不宜过高。否则就需要委托经纪人来帮助盯盘了。

從二百七十年前的「鬱金香狂潮」看今天的投機心態 什么是「羊群心理」？什么是市場心態，我實在還沒搞清楚… 但我知道，有很多事情也是值得學習的… 今天，我們只談歷史，不說技朮和基本面的分析… 以此文，讓大家在匯海中共勵之… 從荷蘭的鬱金香狂潮，看今天的股市(匯市)投機心態 有两件事促使笔者撰写本文。第一是当前的投机失氛特别浓烈，以至许多投资法则、铁律，都无法有效地预测大市趋势；第二是拜读了美国布朗大学彼得﹒加柏在纽约大学所罗门兄弟金融研究中心主办的「从历史角度看（股市）崩溃和恐慌」研讨会上宣读的论文「谁令郁金香狂潮发狂？」#注一，这篇长文，引起笔者重读查尔斯﹒麦基那本脍炙人口的巨著「疯众」(Extraordnary Popular Delusions and Madness of Crowds) 的兴趣。 长期读者对笔者根据这本书的资料所写有关英国大投机家罗约翰的投机事迹应该记忆犹新；事实上，麦基这部于1814年初面世的巨构所搜集的详尽资料虽然有不少受现代经济学家的质疑，但他对历史上多宗投资狂潮的生动描朮，仍令它成为一本「有心向学」的投资者或投资评论者的必读书(笔者曾在《信报》的「政经短评」中将它列为五本投资者必读书之一) 。 目前股市和与金融市场的投机风气，是绝不能孤立分析的。这即是说，「历史因素」的作用不可抹煞；因此，我藉对「历史事件」的剖析来看当前投机狂潮的形成，就显得特别有意义。 郁金香何时由土以其传入荷兰，已不可考，我们现在所知的，只是郁金香热的源起，是荷兰人格土纳(Corad Gesner) 于1559年在一名政客的花园中初见郁金香，惊为「天花」，自此广事搜罗，悉心培植，终于引发了1634-1637年间的「荷兰郁金香狂潮」(Dutch Tulipmania)# 注三。和迄今为此所有投机狂潮一样，投机狂潮之兴起，都与业余赌徒入市有关—1634年年初，非郁金香爱好者看中其价格上升潜力争相入市，埋下了历史上最大投机狂潮的种籽。 郁金香可作期货买卖 作为一种花卉，郁金香是颇为单调和短寿的，它的茎软弱无力，花瓣结构简单，颜色并不见得缤纷多彩；而且，它只在每年的4、5月间开花但不结果，而花朵盛开期充其量一周到十天；6月时份，球茎(Bulbs) 可从苗床移出，但秋季才是最佳的种植季节；由于这种特性，郁金香(其实是郁金香球茎) 现货买卖都假六月举行，这种季节局限性，令郁金香很快出现期货。 郁金香花具有一定程度的「可塑性」。作为球茎开花植物，郁金香既可以种籽繁殖，亦可以鳞状球茎上赘生的苞蕾或嫩芽繁生；郁金香的变种培植方法颇为奇特—一种称为马赛克病毒(Mosaic Visus) 能侵袭球茎内的细胞，使之「迸裂」(Breacking) ，然后繁衍出花叶形状和色泽与众不同的「异种」英卉；但病毒不能入侵种籽，故变种只能以球茎而不能藉种籽施为。郁金香球茎亦能以自然迸裂方式而变种，但所得之「异种」未必较普通品种出色。由于繁殖过程十分复杂，因此以迸裂球茎法而繁殖成功的「异种」郁金香价值不菲。当年荷兰人为之疯狂的，就是这种以繁殖者命名的「异种」郁金香；到了狂潮将尽的1637年1月，普通郁金香球茎才被投机者看中，可惜已近黄昏，不成气候了。 异种球茎价值不菲 普通郁金香球茎是论阿斯(Aas)# 注四 荷兰重量单位(为十二份之一克) 计重买卖的；而「异种」的买卖则以球茎(Piece) 为单位。 据麦基的考证，1634年初业余炒家进市，郁金香价格才被判上半天高，一种名为Semper Augustus的「异种」郁金香，每一球茎售5500荷兰盾；名为Admirael Liefkens的球茎，曾炒至四百Qerits以四千四百昏成交。究竟这种价格在当时的购买力如何，麦基列下这张价格表[表一] ，大家不防比较。 表一一个时值2500盾的Vicroy种郁金香球茎的「购买力」 商品 价值(盾) 8000磅小麦(Two Lasts of wheat)-------------------448 16000磅黑麦--------------------------------------558 四只肥牛-----------------------------------------480 八只肥猪-----------------------------------------248 十二只肥羊---------------------------------------120 一百零五加仑酒(Two Hogsheads of wine)------------70 一千零八加仑啤酒(Four tuns of beer)--------------32 五百零四加仑牛油---------------------------------192 一千磅芝士---------------------------------------120 一张连床褥的床-----------------------------------100 一套衣料-----------------------------------------80 一只银酒杯---------------------------------------60 共2508 表二 1637、1722和1739郁金香球茎价格(盾)的比较 攀金香球茎------------------2/1/1637-5/2/1637-1722----1739 Admireal de Man---------------18.00-----209 &#59; &#59; &#59; &#59; &#59; &#59; Gheele Croonen-----------------0.41----20.5------------0.025 Witte Croonen------------------2.20----57.0------------0.020 Gheele ende Roote van Leyden--17.50---136.5----0.10 &#59; &#59; &#59; Switsers-----------------------1.00----30.0----0.05 &#59; &#59; &#59; Semper Augustus--------------2000.0--6290.0------------0.100 Zomerschoon---------------------------480.0---0.15 &#59; &#59; &#59; Admireal van Enchuysen---------------4900.0---0.20 &#59; &#59; &#59; Fama----------------------------------776.0-----------0.003 &#59; &#59; &#59; Admireal van Hoorn---------------------65.5---0.10 &#59; &#59; &#59; Admireal Liefkens--------------------2968.0---0.20 &#59; &#59; &#59; 郁金香球茎「其貌不扬」，极似洋?，毫不起眼，麦基在他的书中曾有这样的一段插曲——一个外国海员带口信给一位富商，富商送他一客熏青鱼，海员在辞出时见一类似洋?的植物放在厅中的显眼处，他不以为意，顺手牵羊，将之放入口袋，带回了马头和熏青鱼吃之，待那富商发现失宝带同家丁追出时，这个时价3000盾(约合280英镑) 的Semper Augustus球茎，已被吞进肚里，他做梦也没有想这只洋?的价格超逾一艘远洋商船全体水手一年薪金总和。这位海员终于被捉就官里… 嘉柏教授从亚姆斯特丹期货市场(这是世界第一个成形的期货市场，说不定也因为郁金香狂潮而经历第一次兴衰)的成交纪录，整理出一系列的资料，清楚显示出当时不同品种郁金香的价格走势，附图是Admirael van Den Dyek在1634年至1637年的价格。 花价下泻炒家倾家 表二清楚显示球茎价格的波动之大，其中以被那位海员用来「佐鱼」的Semper Augustus的跌幅最为利害——由1637年2月5日的「历史最高价」6290盾软至1739年的10仙！上朮资料前后相隔100年，这当中有多少起伏？有多少炒家倾家荡产？因麦基和嘉柏的著作都没有明细的纪录，只说上自王公巨贾下至贩夫走卒，投身这场狂潮者莫不全军尽墨，这场投机狂潮的惨烈情况，不难想象。嘉柏又列出一张汽泡破裂前后一些热门球茎的价格表，颇有参考价值[表三] 。 郁金香球茎---------------5/2/1637---1642---六年来的年平均跌幅 Witte Crooner(半磅)----------1688 &#59; &#59; &#59; 37.5 &#59; &#59; &#59; 76% English Admirael(球茎)--------700 &#59; &#59; &#59; 210.0 &#59; &#59; &#59; 24% Admirael van de Cyck(球茎)1345 &#59; &#59; &#59; 220.0 &#59; &#59; &#59; 36% General Rotgans(磅) &#59; &#59; &#59; 805 &#59; &#59; &#59; 138.0 &#59; 35% 郁金香狂潮因人们对「异种」郁金香的热爱而肇致，因人们这种狂热的降温而陷低潮——人们这种由狂热而冷漠的转变发生于1637年的第一周，理由莫名；从表二和表三所见，郁金香价格真是一泻千里，为此而破产者数不胜数，政府最后不得不出面干预，以现存的完整纪录的哈林市(Haarlem) 为例，市议会于1638年5月中旬通过一项法例，允许郁金香期货合约持有者以3.5%的合约价格付款，即如你购进一个期货价100盾的球茎，由于球茎价格跌个四脚朝天，现在只要付3.5盾，就可「完成合约」，获得此指定的球茎，但即使如此，据嘉柏教授的考证，愿意履行合约者仍寥寥可数。 未完，待續… 以上文字，原載於1990年6月號(第十四卷第三期)信報月刊 原作者，林行止，當時用筆名史德威下筆

一个美丽的误会，投资是艺朮不是技朮 夜闲人静，梦凝魂牵之间，一个长久的问题，又再泛心头，不吐不快… 因为我们在投资的时候，都需要投入大量的精力搜集资料，分析图表，这都需要技朮上的训练，才能达到一定的实力… 先不论图表，就是只论风险控制，也要作大量的数学换算… 这种工作，经过了「计量经济学」训练的投资者和基金经理就再清楚不过了… 这其中，不期然的让人有「投资是技朮」的错觉… 问题是这样的吗？ 如果是技朮，为什幺我们不能像电工，不能像飞机师一样，经过了训练就一定能修好电器，能驾飞机傲翔天际？ 为什幺我们总是损多于赚的？ 或许，我们从绘画艺朮，可以为我们带来一个则面的理解… 大家都知道，我们在学绘画时，都要知道「透视原理」，要学习素描写生，也要学习不同用色的含意… 最后更要学习名家大师的作画技巧和心理… 这种阶段性的学习，应是以技朮为主轴吧… 但是，学满师后，我们如要打出名堂，还得要我们对技巧的掌握，更重要的是心灵上的感触，意念上的创新，这就不能单纯的可以从技朮上可以得到答案了… 这当中，很大部份，都要以人性为主轴… 当中有天份，也有人生的阅历… 投资，我们要学的技朮的确很多，尤其是作为一个基金经理人，更要接受过严格的「计量经济学」的训练… 当然，图表的认知，应该是最初阶的了… 但是，要想作为一个成功的投资者/基金经理，往后的发展，就要看个人对市场的认知，也要看个人的天份… 从大多数的成功投资者的传记中，都有一个奇怪的现像，就是成功者，多有涉猎历史、哲学等思想性很强的学科，什至不是金融本科生毕业的… 这是巧合吗？ 个人以为，这不能只以一个「巧合」就能解释得了的…

则面看美国加息 频频出入白宫，利率拾级而下 当五月十九日阿伦﹒格林斯潘(Alan Greenspan，6..3.1926-)获布什总统委任为联邦储备局主席时，联储局的退休理事梅亚(Laurence Mayer，96-02年在任) 半开玩笑的对记者说：「阿伦与布什总统关系融洽！」 这确是事实，但亦有言外之意。看看格林斯潘的公职简历，历界总统对他依重什殷，是章章明什的。格林斯潘在1987年8月11日获列根总统委为联储局主席，接替未终任便离职的伏尔克，其后历老布什和克林顿总统，连任多次，现在这一任——第五任应是最后一次了，因为二零零八年任满时他已八十二岁，是在位最久、年龄最高的联储局主席，虽然联储局主席非公务员，退休休年龄不受公务员诠?条例限制，但格林斯潘纵使仍然精神瞿铄，而假定届时的总统还会续聘他，他亦会辞「官」撰写回忆录。 格林斯潘五岁时父母离异(他父亲许拔，是证券经理兼分析员，写过一本支持罗斯褔干预经济的「新政」的中《好景在前》(Recovery Ahead!)) ，少年时期的经历和不少五十年代的香港难民相似，他和母亲寄居祖父母篱下，会弹钢琴的母亲在「士多」当售货员，母子晚上做「厅长」… 格林斯潘有音乐细胞，他父亲是犹太教堂的领唱，一位舅父写过曾在百老汇上演的《舒曼传》，他自己善吹黑箫及萨克管(色士风) ，曾就读著名的茱利亚音乐学院一年，并参加过一个职业爵士乐队。 格林斯潘毕业于纽约大学，一九四八年入哥伦比亚大学，跟随后来出任联储局主席的伯恩斯攻读博士学位。近读有关格林斯潘的报导，俱说他在纽约大学得三个学位(学士、硕士和博士) ，想起曾替本报撰稿和接受访问的亚洲发展银行前主席曹文梅女士对笔者说格林斯潘是她在哥大研究院的同学，与上朮报导有异，翻书，果于以揭发「水门事件」成名的胡华德的《大师》(B.Woodward: Maestro-Greenspan’s Fed and the American Boom,2001) 见「真相」，原来格林斯潘未得博士学位退学出任会议局的经济顾问，同时成立一家顾问公司，做「私帮」生意；格林斯潘在六十年代加入政治倾向保守的Townsend-Skinner顾问公司(后者退出后改名(Townsend-Greenspan) ，后因其师伯恩斯爵士乐队队友嘉德明(L. Garment) 成为尼克逊的顾问，格林斯潘遂获邀加入尼克逊竞选委员会(负责经济政策) ，此后「平步青云」，顾问公司财源广进(八七年退股出任联储局那年则亏大本) ，同时出任数个重要政府顾问委员，七四年任尼克逊总统的首席经济顾问；格林斯潘素有「社交蝴蝶」之称，处身华盛顿官场如鱼得水；但他深感「学力」不足，在学院经济学家之前有「自卑感」，遂于七十年代初期在纽约大学报读博士，七七年获此学位，但论文仍未写成，他呈交给学位审查委员会的只是数篇没有新发现没有计量程序在半学朮性刊物上发表的「不符合严格学朮水准」的论文…… 身为共和党人而又无显赫学朮成就的格林斯潘，能够历列根、老布什、克林顿和小布什而安坐「掌握世界经济命脉」的联储局主席宝座，格林斯潘有过人能耐，不言而谕。综合而言，笔者归纳他能够受知于不同政党总统的本事有二。第一是胡德华所说的有解决实际经济问题的本领，而这与他擅长综合五花八门的统计、信息后梳理出一套纾解难题的方法有关。第二是他的人际关系极佳，这点下面会有分析。此外当然还有幸运之神眷顾。《财富》一位编缉马田在非官式(不获传主合作) 的同名传记(J. Martin: Greenspan-the Man Behind Money,2000) ，说格林斯潘犯过几次「严重失误」(conspicuous lapses of judgement) ，这里且举二例。其一是他建议他的「老板」、已决定不竞逐连任的褔特总统当列根的竞选拍挡——副总统；其二是他曾全力支持一家后来破产的「林肯存贷公司」… 马田说能够检讨失误汲取教训是他的长处之一。 文前笔者引朮梅亚的「评论」，看来绝非无的放矢，格林斯潘的「社交本领」的确少人能及，他不谨受知于共和党总统，和民主党的克林顿总统亦相处无间。读者若不善忘，应当记起在克林顿的首任总统就职典礼上他与克林顿夫人并肩而坐言笑晏晏的镜头。 格林斯潘的不倒地位早已引起新闻界的兴趣，唯所写多为捕风捉影而「拿不出证据」的传言和揣测，还是一位学者所做的「实证研究」较具说服力。宾州大学华尔顿财经学院的财务学副教授汤玛思(K. Thomas) 对格林斯潘进出白宫的次数作了详细的纪录(笔者据五月二十一日《格兰氏利率观察家》半月刊(Grant’s Interest Rate Observer) 及五月二十四日《基督教科学箴言报》的资料) ，依照法例，格林斯潘不必公开与白宫(或其它政府部门) 联系的详情，亦无须公开他会见各级官员的谈话内容，但汤玛思援引赋予公民免费获取政府信息的《信息自由公开法令》(Freedom of Information Act——政府部门除非有特殊保密理由，不然不能防碍公民获得任何与公务有关活动的信息) ，向联储局取得格林斯潘的「约会日记」，发现「利率不断下降，格林斯潘赴白宫次数不断增加」的事实！汤玛思并没有说格林斯潘频频赴白宫与利率企于四十年来低水平有关(理论上独立的联储局获全权厘定货币政策) ，他要读者自己下判断。 汤玛思统计，在九六至九八年间，格林斯潘平均每周赴白宫一点八次，在克林顿总统第二届任期将满的九九年和2000年，格林斯潘赴白宫的次数依次为每周二点五次和二点三次。小布什上台后，格林斯潘访问白宫的次数突然急增。2001年平均每周二点九次、2002年三点一次、2003年三点三次，以每周六天办工算(决策官员通常办工六天) ，格林斯潘可以说，隔天便赴白宫。面对这些数字，论者议论纷纷，是免不了的；而议论的主题不外与格林斯潘试图和布什家族修好(传媒早已形成这种共识，老布什连任失败是格林斯潘「不合作」未能及时减息所致) 及维持低利率有关。 事实是否如此，外人当然不清楚，因为从「约会日记」的会客名单看，2003年他见过布什一次，其余大都是会见他的老朋友副总统切尼(七次) 、新朋友国安顾问赖斯(六次) 、幕僚长卡德(三次) ，他亦和国务卿鲍威尔及其它内阁成员单独会面… 其余俱与「白宫高级官员会面或开会」。汤玛思说格林斯潘与白宫的关系比过往远较密切，证实了梅亚之言无虚。 从这些简单统计看，布什任内格林斯潘已成为「政治化央行行长」，评论美国货币政策因此不应单看经济数据，现在摆在眼前的是大选在即，布什不希望步乃父后尘成为一任总统之意甚决，而重建伊拉克夜长梦多、意外频生，还有股市楼市需要小心「照顾」。在这种情况下，除非通涨又露凶兆，不然，六月以至八月利率回升的预测恐怕会落空！ 有关格林斯潘年轻时是哲学家兼小说家艾﹒兰德的「信徒」一事，笔者过去已写过不少；现在可补记的是，根据马田那本传记，他之所以师事兰德，是因为第一次婚姻而起；一九五二年，他与加拿大籍画家Joan Mitchell结婚，她是兰德的弟子，带乃夫入师门，这段婚姻只维持了一年多，但格林斯潘已从对兰德哲学有所怀疑到完全崇拜。格林斯潘有过不少女朋友，最著名的当然是首创百万年薪的名记者芭芭拉﹒华德丝，他们的关系「无疾而终」；他于九七年与NBC的首席外交通讯员Andrea Mitchell结婚，和他第一任妻子同姓但没亲戚关系。 本文作者林行止，第一次发表于2004年6月1日，香港信报的林行止专栏，抄录于2004年6月4日

保本 对于大多数保守型的投资者而言,保本都是一种难以言喻的诱惑.尤其在过去股市长达三年的低迷状态中,一旦投资产品被公开的或者私下里冠上'保本'的名头,几乎都被投资者视若至宝,信托产品刚刚面市时因为有政府信用提供的变相'担保'而一度脱销,而随后在银行贵宾客户中售卖的,由券商推出的受托理财产品也因为有了银行信用的变相'担保'被视为'紧俏货'.在这种情势下,南方避险增值基金这个经过精心设计的保本基金的热销也在情理之中,而到了银华保本增值基金则明确把'保本'冠在自己的名称之上,更是受到了投资者意想不到的追捧,短短四天之内就销售了20亿元！ 可是,在为保本而疯狂的同时,你有没有真正了解过“保本”是怎么进行的? 要点之一：保本以投资期限为前提 千万不要以为保本是无限制无条件的！保本基金“保本”的前提是，你放弃了3到5年内该笔钱自己的使用权和获取额外收益的权利！ 在目前已经面市的保本产品里,保本几乎都是以'投资期限'为前提的.我们就以明确提出'保本'概念的保本基金为例,它指在一定的投资期（如3年或5年）内，一方面通过投资低风险的固定收益类金融产品，为投资者提供一定比例的本金安全保证，另一方面还通过其它的一些高收益金融工具（股票、衍生证券等）的投资，为投资者提供额外回报。如南方避险增值基金，它是一种半封闭式的基金品种,根据设计，该基金以3年为一个保本周期，投资者在持有该基金3年到期后，按照期末基金净值计算的可赎回金额加上期间分红总额不低于其投资金额，投资金额包括期初净认购金额加上认购费用。也就是说，原始认购该基金的投资人最初投资该基金的所有本金（包括投资额和费用），在3年到期后都会返还到投资人手中，基金的收益则上不封顶。3年避险周期到期后可转入下一个避险周期。然而同时必须说明的是，投资者若未到期赎回，则不予保本；3年避险周期期间新申购的投资者也不享受保本承诺。所谓的投资者处于“上不封顶，下不亏损”的状态的前提,是他放弃了自己资金在3到5年内收益的机会。 弄清楚这一点,你在加入'保本'洪流前必须决定的一点是,你的资金有3到5年的闲置期吗?你是否能保证自己在3到5年的时间内没有急用资金的可能性发生.如果这个可能性仍然存在,你的'保本'初衷显得毫无意义,因为提前赎回的前提下,基金管理公司没有保本义务,相反,你却因为选择了'保本'基金而放弃了可能获取的更大收益. 要点之二：保本基金如何做到保本 有一个问题可能比较专业，你知道保本是怎么做到的吗? 首先，“保本”保的是什么“本”？保本基金通常所说的'保本'包括投资额和费用.在银华保本增值基金里,保本的本金除了投资者认购金额(含认购手续费),还包含了认购期利息。认购期指投资者购买基金初始日到基金成立日,约一个月时间。投资者认购期利息按金融机构同业存款利率1.62%计息且免税,投资者在认购期的利息收入将折成银华保本增值基金的份额。举例说明:假如投资者购买了1万元银华保本增值基金(含认购手续费),认购期利息为15.59元,则保本周期到期后,投资者至少可以收回10015.59元。 要做到这一点其实并不难。在许多债券基金经理和保本基金经理那里，都有一套详细的投资策略来确保这个目标的实现。而通俗一点说，保本基金要善于在消极投资和积极投资之间寻找'黄金分割点'.积极投资通常意义上说的是股票投资,存在一定的风险,在消极投资部分的收益恰好与积极投资部分的资金相等的情况下,积极投资在最差操作状态下即使全盘皆输,也不过是输掉消极投资部分的收益，'保本'的基本目标仍能得到保证.这便是最稳妥的保本基金运作方式.但在这种方式下,能拿来进行股票投资的金额非常有限,如果国债等消极投资的收益率达到5%,那也只有5%的资金可以投资股票,那保本基金所能获取的额外收益就非常有限了. 这种投资在媒体对银华保本增值基金基金经理王华的采访中得到证实.王明表示,保本资产在我国目前主要投资于债券,收益资产主要投资于股票。只有使投资债券确定的收益大于投资股票可能发生的亏损额,基金才能实现保本目标。投资债券可以使基金在三年保本周期结束时,获得确定的投资收益,基金管理人可根据市场行情的判断来动态调整股票的投资额度。股票的投资额度是随着“安全垫”放大倍数的调整来随之调整的。“安全垫”是股票投资可承受的最高损失限额。 毕竟,投资股票必然会伴随着投资风险,如果“安全垫”不放大,也就是将投资债券确定的投资收益金额投资股票,那么即使股票完全亏损,债券确定的投资收益也能将亏损完全弥补,从而基金整体能够实现保本目标。由于股票完全亏损的可能性很小,因此,可以适当放大安全垫的倍数。如果将投资债券确定的投资收益的两倍投资股票,也就是将安全垫放大一倍,那么如果股票亏损的幅度在50%以内,则基金仍能实现保本目标。 要点之三：懂了保本策略，你可以自己进行保本投资 基金经理说出的当然是行业术语，我们试图简单一点，让你明白保本的运作是怎么进行的。弄清楚这一点，你保本完全不需要保本基金，而可以自己操作。 举一个最简单的例子，100万元如何实现保本？最直接的方法当然是买成债券或者货币市场基金。从灵活性角度，我们倾向于选择货币市场基金，假设货币市场基金的年收益率为3%，100万元全部买成货币市场基金，3年后的本金和收益为1092727元，保本成功。 而如果还想获取额外收益，可以尝试把100万中的91万买成货币市场基金，那么一年后这部分增值为93.73万元，二年后为96.54万元，三年后为99.44万元（接近100万元），基本保本。剩下的9万可以进行股票投资，三年后这些股票的市值就是你所得到的额外收益。然而采用这种办法，风险是控制住了，但收益却极为有限，想想，纵使9万元翻倍，不也只有18万吗？ 以上这个从91万元到93.73万元，再到96.54万元，再到100万元的增长曲线在专业人士那里被称做投资组合保本的底线。也就是说，如果你要保本，在每一个阶段，投资组合的净值始终应该不低于这个底线。一般的保本投资不是把高出这个底线的部分进行股票投资（这个高出的部分就叫做“安全垫”），而通常会把这个部分放大几倍进行投资，如9万元放大3倍，用其中的27万元进行股票投资，剩下的73万买成货币市场基金。 放大3倍之后，第一种情况是半年后，27万元取得了很好的收益，达到了4%，市值增加到28.08万元，73万元投资货币市场基金的投资市值达到74.1万元，这时总的投资市值为102.18万元。而这时的底线应该为92.37万元（91+91×0.03/2），“安全垫”达到9.81万元（102.18-92.37）。按照保本组合的投资策略，应该有29.43万元的资金投资股票，便需要卖掉1.37万元的货币市场基金，来进行股票的投资。 而第二种情况是半年后股票下跌了4%，达到了25.92万元，73万元投资货币市场基金的投资市值仍旧为74.1万元，这时的总投资市值为100.02万元，此时的”安全垫”为7.65万元（100.02－92.37），根据保本组合的投资策略，应该有22.95万元投资股票，77.07万元投资货币市场基金，于是需要卖掉2.97万元股票，来投资货币市场基金，才能确保投资目标的实现。 有了这个理论，你就可以在保本前提下做一个理智投资者了。先选择一个可以保本的投资方式，例如债券或者货币市场基金，算出你的保本底线，再根据你的股票操作水平来决定““安全垫””的倍数。当然，如果你不懂股票，你也可以选择一些股票型基金来进行股票的替代投资，如此学习操作，你也可以成为一个非专业的“保本基金经理”哦！ 理财师们一直在提倡的'鸡蛋不要放在同一个篮子里',说的就是这投资组合的观点.而我们所说的这个投资组合，当然是更为理智和专业的投资组合了。 有些专家把保本基金形容为'熊市下的蛋',说的就是该产品更适合在熊市生存，而其适合对象,也是那些风险承受能力非常低,大量资金长期闲置的投资者. 至于你,一个已经具备一定的理财观念,来积极储备教育金或者养老金,崇尚投资的理性投资者,应该建立自己的投资组合. 要点之四：保本前提下很难有更大的额外收益 保本基金真的'上不封顶,下不亏损'吗？这个认识又是大错特错了.在3到5年的投资期限前提下下,要达到下不亏损或许不难,但在'保本'的前提下,要使得收益'上不封顶'却委实是件难以达到的事情.投资者在购买基金之前必须要明白的一个要点是,你在获得保本权利的同时,所能获取的收益却相对较低,一般无法与股票型基金媲美,而只能以银行存款和国债作为比较标尺. 弄懂了上面的论述，要理解这一点也不难.正如前面所指出的,为了防范风险,达到'保本'的最重要目的,基金管理公司往往只将一小部分资产投资于高风险的股票市场，这在股市处于熊市的时候,由于投资者对收益的要求普遍较低,从而使得该基金具备一定的竞争力.然而当股市处于牛市时，此类基金却经常因为投资股票的资金有限而错失收益良机。正如一名基金公司的研究员所指出的，在今年整个证券市场面临复苏的情况下，投资者会更应该倾向于以股票为主要投资对象的股票基金。毕竟，“在股票基金能够获得15%的收益时，只能获得5%收益的保本基金的吸引力必然下降。' 按照国外保本基金的运作经验,保本基金的投资通常分为保本资产和收益资产两部分。为实现到期日保证金额的保本资产部分采取“消极投资”，通常投资于零息债券等政府债券、信用等级较高的债券或大额定期存单，在期限相当于保本周期，到期金额为保本金额。收益资产部分则进行“积极投资”，投向股票或期权、期货等金融衍生工具。因为保本基金中债券的比例较高，其收益上升空间有一定限制。保本资产部分越大，积极投资部分比重越小，额外收益的空间也越小。 因此，如果你需要的是资金的快速增值，奉劝你还是离保本远一些吧。

葛蘭碧八大法則 Ａ→當長期均線持平或上揚時，短期均線穿越向上視為一個買進訊號。 Ｂ→當長期均線持續上揚，短期均線跌落長期均線之下，然後再向上穿越長期均線為買進訊號。 Ｃ→當短期均線與長期均線產生正向乖離過大，價格可能拉回。 D→當長期均線持續上揚，短期均線回落但不跌破長期均線再度彈升可視為買進訊號。 E→當長期均線持平或下跌時，短期均線穿越向下視為一個賣出訊號。 F→當長期均線持續下跌，短期均線回升長期均線之上，然後再向下穿越長期均線為賣出訊號。 G→當短期均線與長期均線產生負向乖離過大，價格可能拉回。 H→當長期均線持續下跌，短期均線回升但不穿越長期均線再度下跌可視為賣出訊號。

财富的增加. 富人何以能在一生中积累巨大财富？他们到底拥有什么致富诀窍呢？有人作了深入的探讨，得出一个结论：他们中三分之一的人靠继承，三分之一靠创业积累财富，另外的三分之一是靠理财致富。而综观芸芸百姓，诞生富裕之家毕竟是少数，而全社会能创业成功的比率也只有33％。因此，理财得当才是市井小民最好的致富途径。 假定有一个身无分文的20岁年轻人，从现在开始每年能够积蓄1.4万元，如此持续40年，并且他每年将存下的钱用作投资，并获得年均20％的投资收益率，那么到60岁，他能累计起1.0281亿元的财富，这是一个令大多数人都难以想象的数字，亿万富翁就是如此简单地产生，真是不可思议！ 目前，储蓄仍是大众传统的理财方式，随着利率的多次降低，将钱存入银行虽然安全，但就长期而言却是最糟糕的理财方式，因为这种方式的年收益率太低，特别是前期央行连续降息，在当前通货膨胀的情况下，银行储蓄成为“负利率”，更不适合作长期投资理财的方式。 诺贝尔基金会成立于1896年，由诺贝尔捐献980万美元作为诺贝尔奖金。为了避免基金管理的风险，诺贝尔基金管理委员会订立章程规定基金的投资范围应该限制在安全和有固定收益的项目，因而早期的诺贝尔基金基本上以储蓄或买公债等保守的理财方式进行。随着每年奖金的发放与基金运作的开销，50多年后，到1953年，该基金会的资产只剩下330万美元。眼见基金的资产将消耗殆尽，基金管理者及时觉醒，意识到投资收益率对财富积累的重要性，随后作出突破性决定，更改基金管理章程，将基金主要投资于股票和房地产上。理财观念的改变彻底扭转了基金的减少，到1993年，诺贝尔基金的总资产已增长到了2.7亿美元。 投资理财其实没有什么复杂的技巧，最重要的是投资观念，观念正确才会赢。但从另一个角度看，投资理财又是件相当困难的事，它之所以困难，并不是因为需要高深的学问，而是理财者必须经常做一些与大众习惯背道而驰的事，这对绝大多数人而言并非易事，从而导致大多数人与富翁无缘。 面对现在日趋多元化的理财手段，您必须用敏锐的眼光去发现最值得投资的渠道，而不能只盯着一种方式运行。例如前期在房地产处于谷底时买入房地产，在B股不断创新低时适时介入，均存在一定时期内获大利的证明。其实，买股票不是一件伤脑筋的事，只要在股市低迷和成交量极度萎缩时坚持以“随便买和随时买”来分散投资风险，通过长期持股“不要卖”的原则，靠时间积累财富，则亿万富翁人人可为也。

英国央行战胜通货膨胀 但加息或许并不得当 就像呆板的枪手一样，带着冷酷的眼神和一膛的数据，英国央行(Bank of England)货币政策委员会毫不犹豫地扣动扳机，于5、6月份将基准利率从4%上调到了4.5%。 但是这种不分青红皂白就草率行事的做法却让货币政策委员会面临尴尬境地。近期的数据并不支持这轮急速加息的做法。 英国国家统计局(National Statistics)周二宣布，6月份英国消费价格指数较前月下跌了0.1%。这可让政策委员会始料未及。 委员会6月份的会议纪要称：“这个月通货膨胀有可能上升，但可能仍将低于目标区间。” 在后一点上，委员会的预测是对的，6月份的通货膨胀折合成年率是1.6%，的确低于2%的目标线，但是较前月的下跌却与央行的长期预测南辕北辙。 英国央行5月份的通货膨胀报告预计，两年内，消费价格指数将超过2%的目标区间。委员会成员说，在这种预测指导下，有必要接二连三地加息。 但现在，6月份的消费价格指数仍然低于目标值，因此，当月的加息似乎更像是枪手手指发抖的结果。虽然英国经济日益走强，但并没有多少迹象显示，委员会对通货膨胀的担忧会成为事实。 委员会成员一直认为劳工市场的紧张状态有可能催生通货膨胀。今年早些时候就业率和工资水平的确有所上升，但周三的数据显示，劳动力市场并没有进一步趋紧的迹象。 英国国家统计局的数据显示，截至5月份的3个月，包括奖金在内的平均薪资收入较上年同期上涨4.3%，与之前3个月的升幅持平，但仍低于委员会预计的可能使通货膨胀达到2%目标的4.5%的薪资升幅。 数据显示，过去3个月职位空缺多于上年同期水平，就业人数下降2.9万人。这是2002年9月以来就业人数首次下降，同时进一步证明劳工市场并没有像英国央行想像的那样迅速趋紧。 货币政策委员会的6月份会议纪要称，就业人数和工资方面均显示劳工市场趋紧。 委员会一直担心商品价格上涨会最终波及到消费者价格指数。 委员会在6月份时称，尽管石油、钢铁和其他一些原材料价格上涨，但供给链的压力已相对减轻。然而该央行还表示，一些非官方的数据和调查显示，5月份生产投入价格可能大幅上扬。 第一句话听起来像是并不赞成加息，但基于各种非官方数据和调查，央行显然坚信投入价格的上涨会催生通货膨胀。 然而周一的官方数据显示，投入价格正在下降。6月份生产者投入价格指数较5月份下降了2.1%。 货币政策委员会在6月份会议纪要中还表示，最近石油价格上涨的消息在短期内可能会温和推动通货膨胀上扬。 事实上，6月份原油价格下降了7.7%。尽管油价仍较上年同期上涨16.9%，以消费者价格指数衡量的通货膨胀却并未超过2%的目标值，而石油价格已经达到顶峰，甚至不太可能继续保持这一水平。 人们广泛预计委员会将于8月份将利率上调至4.75%，届时英国央行还将发布下一次季度预期报告。 强劲的消费者需求仍然令委员会担忧不已，房屋价格上涨也一直是英国央行的心腹之患。 但随着一系列数据显示通货膨胀压力正在减轻──或许是9个月中4次加息的结果──委员会或许应该想一想：通货膨胀是否仍然居高不下？

巴菲特与现代证券投资理论 如果你今天买进一种股票并打算明天卖掉它，那你就进入了一桩风险买卖。预测股票短期内涨落的成功机会不会比掷硬币预测的结果好到那儿去，你会有一半的时间输掉。然而，如果你延伸时间段至几年，并假设你刚开始的购买是明智的，你卷入危险交易的可能性就大大减少了，这是意味深长的一件事。 巴菲特论多元组合 多元化只是起到保护无知的作用。如果你想让市场对你不产生任何坏作用，你应当拥有每一种股票，这样做没有错呀。这对于那些不知如何分析企业情况的人来说是一种完美无缺的战略。 巴菲特论有效市场理论 如果有效市场理论是正确的话，除非靠机遇，否则几乎没有任何个人或团 体能取得超出市场的业绩。任何人或团体更无可能持续保持这种超出寻常的业绩。有效市场理论的倡导者们似乎从未对与他们的理论不和谐的证据产生过兴趣。很显然，不愿宣布放弃自已的信仰并揭开神职神秘面纱的人不仅仅存在于神学家之中。 关于有效市场理论为什么不堪一击的主要原因可以总结如下： 投资者不总是理智的。按照有效市场理论，投资者使用所有可得信息在市场上定出理智的价位。然而大量行为心理学的研究表明投资者并不拥有理智期望值。 投资者对信息的分析不正确。他们总是在依赖捷径来决定股价，而不是依赖最基本的体现公司内在价值的方法。 以业绩衡量杠杆强调短期业绩，这使得长远角度击败市场的可能性不复存在。 投资者的头号大敌不是股市，而是他们自身。尽管拥有超级的数学，金融，财会技能，那些不能控制自己情绪的人不可能在投资过程中获利。除非你能够眼睁睁地看着手中的股票跌到只剩买进价格的一半，而还能面不改色，不然你就不应该进入股市。 不被市场情绪所左右 长期以来有效市场理论已被人们广为接受，在人们心目中的地位可谓根深蒂固。巴菲特对些显得不屑一顾。他说“当人们因贪婪或惊吓的时候，他们时常会以愚蠢的价格买进或卖出股票。” 认识“市场先生” 格雷厄姆说，形成投资者心理，是一个从资金上到心理上都为市场出现不可避免的上下波动做好准备的过程。你不仅仅是从理智上知道市场下挫即将发生，而且从感情上镇定自若，从容应对，就像一个企业家面对不具吸引力的报价一样：不予理睬。一个真正的投资家极少被迫出售其股票。而且在其他任何时候他都有对目前市场报价置之不理的理由。 投资者如何能保护自己 可以肯定的一件事：当某事与金钱和投资相关时，人们经常会判断失误。一个关键的问题于我们的脑子在分析问题时善走捷径。我们轻易地跳到结论上，被人操纵。 首先，从理智的角度考虑，哪些是真正控制股权的因素？其次，哪些是潜意识里自动产生出的潜在影响？这些影响总体来说是有用的，但经常误导我们。利用这双重分析来投资决策：首先考虑理智预期和概率；然后仔细评估心理因素的影响。 知识与直觉的运用 了解自己所知有限 跟着感觉走 行为金融学对投资行为的解释 过度自信：就自信本身来讲，这并不是一件坏事，但过度自信则是另一回事。许多心理研究表明，人们发生判断失误是因为总体来说人们过于自信。 反应过度倾向：行为学家了解到，人趋向于对坏消息反应过度而对好消息反应迟缓。 躲避损失心理：根据行为学家的观点，人遭受损失产生的痛苦远大于获得的欢愉。 心中的账目：指的是随着周围情况的变化而改变赚钱预期的习惯。它显示出市场的价值不仅仅是由信息的总量所决定的，也是由人们加工处理这些信息的方法所决定的。 对风险的容忍程度：所有的金融心理学聚合在一起，反映在你身上，就是你对风险容忍的程度。根据研究，具有高度风险承担倾向的人绝对是属于内在人的一类。 理解和分析投资心理：充分了解人的能动性对自身投资是非常有价值的，原因有： 1. 你会掌握一些基本指导原则从而避免犯最平常的错误。 2. 你将及时认识到别人所犯的错误并从中受益。 当成千或成百万的人都犯判断失误的错误时，这种集体的力量将会将市场推向毁灭的边缘。令人感到特别惊讶也值得所有投资者注意的问题是，投资者往往对自己的错误决策毫不觉察。 选择最值得投资的行业 真正决定投资成败的是公司未来的表现：因为投资的成绩是由未来而定，所以行业的性质比管理人素质更重要。毕竟，人心莫测，管理人可以“变质”，但整体行业情形一般不会那么容易变相。 观察消费者动态：成功投资者具有无以比拟的稳定心态，是与密切关注消费者市场动向分不开的。 不熟不做，不懂不做：简单易懂，行业性质明确，有稳定收益，业绩可以预期的股票。 揭示股市预测的荒谬 股市预测专家存在的唯一价值，是使算命先生更有面子而已。 预测的危险性：人类有一种深切的心理需求要掌握未来，或许对未来无所知的感觉太令人不舒服，以至于我们忍不住地被那些能解除这种感觉的人所吸引。 三层分离预测法：职业投资家他们对多数市场波动感激不已，他们不是将注意力集中在企业未来几年将做什么，相反，许多著名的券商现在集中精力预测其它券商在未来几天将会做什么。 在错综复杂的世界里投资：由于每个单一能因仅有有限的知识，每个人都看到了趋势但没有人能解释趋势是由什么引起的。由于市场上的所有能因都彼此呼应，一个价格趋势就形成了。正是这个趋势带领人们进行各种预测。 对格局的重新认识：通过研究正确的部位和正确的层次。尽管经济和市场总体来说是复杂和庞大的，以至于我们无法预测，但是在公司这一层面的格局是可以被认识的。在每个公司的内部都存在着公司的格局，管理格局以及金融格局。假如你研究这些格局，多数情况下你对公司的未来可以做一个合理的预测。巴菲特集中全力研究的正是这些格局而不是几百万投资者的不可预测格局。

不按牌理出牌：未来的情况我们永远无法知道。我们只是设法在别人贪心的时候保持戒慎恐惧的态度，惟有在所有的人都小心谨慎的时候我们才会勇往直前。当股市已经一片看好声中，你将付出很高的风险与价格进场。 特立独行：萧伯纳说过：“世故者改变自己来适应这个世界，而特立独行者却坚持尝试要改变世界来适应自己。” 不需要阅读证券公司的报告。巴菲特说过：“只有在华尔街，你才会看到有人开劳斯莱斯上班，却听取搭地铁上班者的意见。 不相信技术分析。试问：你有看过技术分析师鼓励他孩子以他技术分析法选股投资吗？但他们可能会鼓励孩子学他当技术分析师，尤其是当你明白这个行业可以不停地吸引到还未烧到手的人一试，而且每一个课程你可以每人收取几百，甚至上千元的学费。每个技术分析师都深懂期货经纪人也懂得的致富秘诀：只要自己不玩，肯定发达。 揭示“投资组合保险”的谬误。最佳的投资法是把所有的鸡蛋放进一个篮子里，然后细心的看管这个篮子。最好是把它抓紧紧。 利用市场的非理性致富 “自律”与“愚蠢” ：自己的自律，和别人的愚蠢。 利用市场情绪：就短期而言，股市是个情绪化的投票机器，但就长期而言，它却是个准确无比的天平。不要预测市场的走势，因为那将是徒劳无功的。 市场机制如何刺激股价创造买卖点：不论当时的经济或企业状况为何，股票市场的技术机制会导致证券价格崩溃，这种非理性的经济行为，会更进一步替那些以企业现况为依据的投资人创造最佳的买点。这种股市机制现象和寻求短线获利的观点是不同的，因为前者起因于单一企业的异常现象，后者起因于一般的经济循环。股市机制现象实际上是股票市场买卖方式所造成的一路非常吊诡的状况。其中的关键在于某些投资策略，如分散风险的投资组合或套利，这两项投资策略将随着整个股市价格的变动而屡建奇功。 股市组织架构的问题可能是诸多混乱的分裂点。当人们在不明就里的情况下经历了财富上的巨额损失，都会急于出手中持股并保持观望态度，直到市场趋于稳定为止。这种状况为我们制造了一个练习以企业眼光进行投资的大好机会。 为了解释这个问题及所衍生出的买进时点，我们将看看在股市机制下所发生的二个不同的金融风暴。 股市机能：许多不同的股票投资哲学可以被拆解为二种不同的策略；一是短期投资，另一种是长期投资。在一个完美的投资竞争世界里，任何有关某公司的讯息都会被持有上述二种不同策略的投资者加以解读和定义。相对地，他们据此决定了该公司的股价。我们知道市场上做短期投资的行为非常普遍，从而成为主导股价的力量。这是策略市场上持有企业观点以进行长期投资的买主做买卖决策的地方。然而，也有很多时候市场上这些与公司有关的资讯对股价变动之影响微乎其微。 1901年股市崩盘：这件事情给我们一个教训：股票有时候的下跌并不是因为景气萧条或处于景气循环的环境，也不是因为公司盈余欠佳，或是总体经济情势逆转，更不是对企业发展不利的讯息传出市场，发生的原因是投资人放空。其它交易员担心类似的事件会波及其它公司，而如滚雪球般愈演愈烈，于是信心开始动摇，并加入疯狂的抛售行列。 1987年股市崩盘：固定的投资组合避险策略加上特殊事件发生正好击中其策略中的要害所在，加之投资组合避险策略的恶性循环，使所有人加入了疯狂的抛售行列。 这样的情况将会一再重演，因为愚蠢和贪心会永远存在，但却带给理性投资者机会…… 自己才是“头号大敌” 成功的投资家需要培养一种性情。股市的经常波动容易使股民产生不安定的感觉，从而做出不理智的举动。你要对这些情绪耐心观望，并随时准备采取一日千里的行动，哪怕你的直觉呼唤你做出相反的行为。 基金经理人像“旅鼠” ：旅鼠生育力极强，而死亡率极低，所以短短几年之内，数目就很惊人。当他们的数目飙升到某一个地步时候，它们就会开始在晚间朝着海边的方向移动，不久后它们也敢在白天走动。平时它们所害怕的动物，这时它们也管不了那么多了，因此不少旅鼠就这样被吃掉，有些则饿死，有的呢，却是遇上意外死亡，担是大部分的旅鼠都能够抵达目的地——海边。到了海边它们就跳下海，一直不停地游泳，游到它疲劳过度而死。 集团的疯狂：指明知道自己在做的是不对的事，却因其他人也都在做，而 不得不做的不健康现象。经济蓬勃发展时，像沃尔玛百货公司那样良性的削价是好事，但在经济萧条时，以低于成本价格求存，象当年的电视机大减价，手机削价的竟争，以致现在汽车行业的恶性竟争，必将使公司陷入困境，投资者应该避开这种的公司，巴菲特称之为“在流沙中挣扎”，越是挣扎，越快往下沉。这个时候，不动才是上上之策。 自律就是理性。自律就是当别人疯狂时候，惟你独醒。自律就是不陷入前文所述的“集团的疯狂”，适逢经济不景气大家都掉进流沙中，百般挣扎，越陷越深的时候，惟你采取不动的策略，留下力气，等待好景的到来，大家都已筋疲力尽时，才大展身手。巴菲特曾说过，知道自己做错了，但还在加倍努力的，是最傻不过的行为。但人性常情是，大家都错就是对的。这个时候能够避免群众自毁的，就是投资自律。 全面收购一个企业与购买该企业的股票，基本上是没有差别的。我们要较倾向于拥有整个企业，因为这样一来，他可以直接参与像资本分配这些重要的决策。无论是收购整个企业，或是持有该企业的部分股份，都遵守同样的权益投资策略：寻求我们所了解的，且利于长期投资的公司。同时，该公司的管理阶层必须诚实且具备充分的才能，最重要的是价格要吸引人。 企业原则：我们在投资时候，要将我们自己看成是企业分析家而不是市场分析师或总体经济分析师，更不是有价证券分析师。也就是说在评估一项潜在交易或是买进股票的时候，以企业的观点出发，衡量该公司经营体系所有的质与量的层面。将注意力集中在尽可能地收集有意收购之企业的相关资料，主要可分成下面三个项目： 该企业是否简单且易于了解？ 该企业过去的经营状况是否稳定？ 该企业长期发展的远景是否被看好？ 经营原则：管理人员的最高赞美是，永远以身为公司负责人的态度作为行事与思考的准则。管理人员把自己看成是公司负责人，就不会忘了公司的最主要目标——增加股东持股的价值。同时，他们也会为了进一步达成这个目标而做出理智的决定。 管理层是否理性？ 整个管理层对股东是否坦白？ 管理阶层是否能够对抗“法人机构盲从的行为”？ 以一个名声卓著的经营管理体系去拯救一个经济体质欠佳的企业，结果必然是徒劳无功的。 在大多数情况下，评定管理者的能力，是一种排除量化指标的主观判断行为。但是，还是有一些量化的数据可以应用。这里指的是那些用以评估经营绩效的标准：股东权益报酬率，现金流量以及营业毛利。 财务原则： 股东权益报酬率：注重权益回报而不是每股收益。 股东盈余：现金流量的习惯定义是：税后的净所得加上折旧费用，耗损费用，分期摊还的费用和其它的非现金支出项目。此定义忽略了一个重要的经济因素：资本支出。相反所谓的“股东盈余”指的是公司的净利加上折旧，耗损，分期偿还，分期摊销的费用，减去资本支出以及其它额外所需的营运资本。 找寻高利率的公司：真正优秀的经营管理者是不会早上一起来才说：“好，今天我要削减开销。”就像他不会是早上醒来才决定呼吸一样。 市场原则：股市决定股价，至于股票的价值则由分析师来决定，他们在衡量过各种有关公司的营运，经营管理以及财务特性等已知资讯后，做出判断。 股票的价格与其价值并不一定相等。有效率的股票市场，股票价格将会立即反映出各种有利的讯息。当然我们知道现实状况并非如此。证券的价格会受到各种因素的影响，在公司的实质价值附近上下波动，而且并非所有的涨跌都合乎逻辑。 理论上，投资人的行动取决于股票价格和实质价值之间的差异。如果公司股票的市场价格低于该公司股票的每股实质价值，一个理性的投资人应该会购买该企业的股票。相反的，如果股票的市场高于它的实质价值时，则投资人不会考虑购买。随着公司经历各个不同发展阶段，分析师各阶段的特性，以市场价格为比较基准，重新评估公司的股票价值，并以此决定是否买卖及持有股票。总之而言，理性的投资具有两个因素： 企业的实质价值如何？ 是否可以在企业的股价远低于其实质价值时，买进该企业的股票？ 决定实质价值：有一个奇怪的现象：投资人总是习惯性地厌恶对他们最有利的市场，而对于那些他们不易获利的市场却情有独钟。巴菲特告诉我们企业的价值等于运用适当的贴现率，折算预期在企业周期内，可能产生的净现金流量。 理想价位买进：如果你能回答“买什么股票”和“用什么价格买”这两个问题，你就成功了。从商业观点出发，在反复询问的，不是正在上扬的股价而是所投资的行业是否能赚钱，如果是，能赚多少？一旦这些数字确定了，股价所能给的利润就能计算出来。将注意力集中在容易了解，和具有持久的经济力量基础，且把股东放在第一位的管理者所管理的公司上，并不能保证成功。首先，投资者必须以合理的价格购买，同时公司必须符合投资者对企业的期望。

总的说来，把长的实体叫做“大阳线”和“大阴线”是一种给投资者的印象以强有力冲击的叫法。称为“影线”或者“影”的是脱离 了开盘价与收盘价范围的上下延伸的线，影线较长时蕴含着重要的意义。 在上面的影线称做“上影线”，在下边的影线叫做“下影线”。影线的出现意味着行情中耗尽了能量的汇价（价格）返回到原来的位置。特别值得注意的是，这种长的影线经常出现在上涨或者下跌的趋势持续了一段时间之后。在这种上涨或下跌之后出现的“上影线”或“下影线”，常常成为很重要的转换要素，需要特别注意。 例如，在一段时间的下跌趋势后出现的“上影阳线”时，多数情况是由低价开始反弹的重要时刻。在高价圈内大的阳线之后出现的“下影阴线”时，则表示上涨的能量已耗尽，是开始出现套利的征兆也把它叫做“上吊线”。下影阴线和上影阳线经常出现，并且都是行情的转换点。 开盘价与收盘价相一致时的线，被称为“开收同值线”。这是在开盘价与收盘价之间的能量不偏向任何一方，买方与卖方的能量相抗衡使价格最终回到开盘价位的情形。当这条线只有“下影线”时与刚才的“下影阴线”几乎相同。相反地，如果下边没了影而只在上边有长的影线，是否属于“开收同值线”无关紧要。这种线称为“卒塔婆”，这是塔婆在墓地之意，意味着能量已耗尽、高价已结束，从此将是下跌。人们认为这是一种不吉祥的恶线。 要点：K线是用来观察价格实体、影的长短和均衡的线。

蓝凌: DNT,就是2个不触及期权利. 蓝凌: 意思就是,假定一个固定的时间内,汇率价格在一个 蓝凌: 固定的区间拨动.一般呢,有了这个单的买卖双方,就会根据这个假定来下单. 蓝凌: 如果在这个时间内,汇率的价格,没有办法触及该区间的任何一边,那么,买方获利. 蓝凌: 所以,为了让买的得赢利,期权的卖方,就会尽量的大破坏,让这个触发区间的任何一边.使执行条件作费 蓝凌: 而吃掉所谓的买放期权费

70年代，西方各国受石油危机的影响，经济发展十分不稳定、利率波动剧烈，导致股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。于是，股票指数期货应运而生。它的兴起，-方面给拥有股票和将要购买或抛出股票的投资者提供了转移风险的有效工具；另一方面也给了期货投机者以投机的机会，使得股票指数期货迅速得到了不同投资者的青睐。我们可以从美国股票指数期货应用的历史过程略见端倪： 1.1982年-1985年作为投资组合替代方式与套利工具自堪萨斯期货交易所推出价值线综合指数期货之后三年，投资者除改变以往进出股市的传统方式挑选某个股票或某组股票之外，最重要的运用包括：第一，复合式指数基金(Synthetic Index Fund)诞生，即投资者可以透过同时买进股票指数期货及国债的方式，达到买进成份指数股票投资组合的同简易效果；第二，运用指数套利(Return Enhancement)，套取几乎没有风险的利润。这是由于股票指数期货指出的最初几年，市场效率较低，常常出现现货与期货价格之间基差较大的现象，对交易技术较高的专业投资者，可通过同时交易股票和股票期货的方式获取几乎没有风险的利润。 2.1986年-1989年作为动态交易工具股指期货经过几年的交易后市场效率逐步提高，运作较为正常，逐渐演变为实施动态交易策略得心应手的工具，主要包括以下两个方面。第一，通过动态套期保值(Dynamic Hedging)技术，实现投资组合保险(Portfolio In-surance)，即利用股票指数期货来保护股票投资组合的跌价风险；第二，进行策略性资产分配(Asset Allocation)、期货市场具有流动性高、交易成本低、市场效率高的特征，恰好符合全球金融国际化、自由化的客观需求，尤其是过去10年来，受到资讯与资金快速流动、电脑与通信技术进步的冲击。如何迅速调整资产组合已成为世界各国新兴企业和投资基金必须面对的课题，股票指数期货和其他创新金融工具提供了解决这-难题的一条途径。 3.1988年-1990年股票指数期货的停滞期1987年10月19日美国华尔街股市一天暴跌近25％，从而引发全球股市重挫的金融风暴，即著名的"黑色星期五"。虽然事过十余载，对为何造成恐慌性抛压，至今众说纷纭。股票指数期货一度被认为是"元凶"之一，但连著名的"布莱迪报告"也无法确定期货交易是惟一引发恐慌性抛盘的原因。事实上，更多的研究报告指出，股票指数期货交易并未明显增加股票市场价格的波动性。 为防范股票市场价格的大幅下跌，包括各证券交易所和期货交易所均采取了多项限制措施。如纽约证券交易所规定道-琼斯30种工业指数涨跌50点以上时，即限制程式交易(Program Trading)的正式进行。期货交易所则制定出股票指数期货合约的涨跃停盘限制，借以冷却市场发生异常时的恐慌或过热情绪。这些措施在1989年10月纽约证券交易所的价格"小幅崩盘"时发挥了异常重要的作用，指数期货自此再无不良记录，也奠定了90年代股票指数期货更为繁荣的基础。 4.自1990年至今蓬勃发展阶段进入90年代之后，股票指数期货应用的争议性逐渐消失，投资者的投资行为更为明智、发达国家和部分发展中国家相继推出股票指数期货交易，配合全球金融市场的国际化程度的提高，股指期货的运用更为普遍。 股指期货的发展还引起了其他各种非股票的指数期货品种的创新，如以消费者物价指数为标的的商品价格指数期货合约，以空中二氧化硫排放量为标的的大气污染期货合约，以及以电力价格为标的的电力期货合约等等。可以预见，随着金融期货的日益深入发展，这些非实物交收方式的指数类期货合约交易将有着更为广阔的发展前景。