就在美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)经历历史性转变的时刻，美国的利率前景也变得愈加晦暗不明了。 在本周二即将召开的会议上，Fed很可能连续第14次加息25个基点，将短期利率目标从4.25%升至4.5%。但此后Fed要决定是否应该是加息、降息，还是维持不变，就不会这么简单了。这是因为目前的利率并不明显过高或者过低，而宏观经济也在温和的通货膨胀形势下运转良好。 更多信息 • 再见了，格老！所有这一切都发生在本•贝南克(Ben Bernanke)本周三接替艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)出任Fed主席之际。贝南克承诺要更加明确地阐述Fed行动和目标，此前还表示愿意Fed明确宣布一个通货膨胀目标。然而，利率前景依然不甚明朗，这说明贝南克哪怕竭尽全力，恐怕也不能够给金融市场提供多少指引。 自2004年6月（当时Fed的联邦基金利率只有1%，而且显然必须上调）以来，解读利率走势变得异常轻松。Fed官员们把利率描述为“适应性的”──即，略低于“中性”这个既不刺激也不抑制经济发展的利率水平。 稍安勿躁 当时的情况是：美国失业率相对较高、薪资涨势迟缓、生产率迅速上升，这些都意味著企业无需上调产品价格就能轻松实现销售额和利润的增长，也表示著通货膨胀不会很快上涨。因此，Fed可以有充足的时间逐步加息。 Fed有言，加息“很可能会以一种有节制的速度进行”。从2004年6月到2005年11月，Fed屡屡声明利率水平是“适应性的”，将以“有节制的”步伐加息。 但到了12月份，联邦基金利率已经升至接近“中性”的水平──人们普遍认为3.5%-5.5%为中性区间。所以，Fed也在那个月调整了要传达的信息：不再用“适应性的”来描述利率水平，但仍然表示“进一步有节制地收紧也许是必要的”。 在本月初公布的会议纪要中，Fed官员们表示，“继续加息的次数可能不多了”。 这些措辞上的调整都意味著什么呢？里士满联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Richmond)行长杰弗里•莱克(Jeffrey Lacker)9天前表示，这些意味著“至少”还有一次加息，然后Fed就会“进入一个前景较此前略为不明的时期”。 期货市场几乎百分之百地认定Fed会在本周二加息。至于3月28日，贝南克上任后的首次利率决策会议，期货市场认为继续加息至4.75%的可能性为72%。 经济学家们则莫衷一是。全美商业经济协会(National Association for Business Economics)上周对142位会员展开的调查显示，三分之一会员预计利率会在4.25%或4.5%见顶，另外三分之一预计最高可达4.75%，其余三分之一预计应该是5%或者更高。 债市何去何从？ 联邦基金利率在何处见顶将影响长期债券收益率的走势。10年期美国国债收益率上周五达到4.5%，与2004年Fed启动加息周期时大致相仿。 如果Fed在4.5%停步，债券收益率很可能下滑。如果Fed继续加息到5%，债券收益率可有望继续走高，继续保持对投资者的吸引力。否则，他们就会转向收益更高而风险更低的短期品种。 但是，去年债市的表现屡屡出人意料，就连Fed官员们也深感意外。今年，它也可能继续背离大家的常规推测。 那些预计本周加息是最后一次的人们提到的论据就是：第四季度美国国内生产总值显著放缓，折合成年率只增长了1.1%；加之能源价格高企，住房市场降温，都很可能压低今年的消费者支出，打击整体经济增长率。 “新年伊始至今，经济数据和各项报告都表明经济增长动力减失，核心消费者价格指数体现的通货膨胀水平依然相当温和，”美林(Merrill Lynch)经济学家凯瑟琳•博斯蒂扬奇(Kathleen Bostjancic)在报告中表示。 但是，认为Fed会在本周加息之后继续加息的经济学家们争辩说，能源价格的升势即将推高其他商品的成本和价格。他们表示，本季度美国经济将出现反弹，很快就不再有能够消化大量需求增加的富余产能了。他们还指出，扣除食品和能源之后的“核心”消费者价格指数已经处于1%-2%这个贝南克能够容忍的区间的上端了。 最后还有一点，他们认为贝南克很可能在上任之初的几个月里表现出严格控制通货膨胀的强硬态度。在2002年至2005年就任Fed理事期间，贝南克屡屡强调通货紧缩的危险，并提出针对性的措施。 Fed官员们承担不起打击通货膨胀不利的后果，这会损害美元的购买力：担心通货膨胀形势加剧的投资者们会纷纷抛售美元债券，推高收益率，打击美元在外汇市场的汇率。 国会发言 贝南克将于2月15-16日在国会(Congress)发表半年度货币政策报告，首次发表在他担任Fed主席后关于经济前景的详尽看法。不过，就目前错综复杂的经济形势来看，他恐怕很难像Fed在过去这一年半里那么清晰的表明利率前景。 但他很有可能比格林斯潘更容易让人理解。格林斯潘著名的含糊其辞和避免提供准确数字的做法让大家很难明白他的意图。 “贝南克会更公开，不像格林斯潘那么难懂，”Global Insight的首席经济学家贝赫韦什(Nariman Behravesh)说。 重要的问题是如果Fed有所表示，那么它会在周二的会后对未来利率政策说些什么。 Fed官员们仍然总的认为通货膨胀上涨的可能超过下降，所以他们可能会表示如有必要将继续加息。但有几位经济学家认为，Fed官员们不会再像以前那样表明加息意图了。

ding

阿弥陀佛:lol

:lol:lol春节好!!

新年好:P

预祝正月十五好的不得了:lol:lol

谢谢