美元見頂指日可待 06/10/2005 隨 聯 儲 局 官 員 均 出 口 警 告 通 脹 有 加 速 危 險 ， 更 令 市 場 感 覺 到 美 國 加 息 步 伐 不 會 停 止 ， 令 短 期 美 元 強 勢 持 續 。 筆 者 認 為 ， 若 美 元 仍 未 有 長 期 方 向 ； 高 息 貨 幣 如 澳 、 紐 元 會 受 支 持 ， 不 過 若 美 國 加 息 的 幅 度 過 大 ， 最 終 將 扼 殺 美 國 的 經 濟 增 長 ， 而 產 生 對 全 球 增 長 放 緩 的 壓 力 ， 間 接 令 原 材 料 的 需 求 構 成 壓 力 ， 故 此 澳 、 紐 元 仍 將 在 今 年 見 過 的 波 幅 內 的 偏 高 位 窄 幅 上 落 。 日 本 經 濟 由 內 需 推 動 出 現 動 力 ， 日 本 股 市 完 全 反 映 這 個 內 需 帶 動 復 甦 的 預 期 ， 所 以 地 產 股 、 銀 行 股 、 消 費 行 業 以 致 機 械 製 造 商 股 票 大 幅 上 升 ， 日 圓 卻 因 為 零 息 問 題 而 於 9 月 份 大 幅 下 跌 ， 這 個 不 平 衡 現 象 最 終 必 會 改 變 ， 最 有 可 能 的 現 象 是 日 圓 逐 漸 轉 強 ， 美 元 兌 日 圓 相 信 可 停 留 在 115 以 下 ， 在 年 底 人 民 幣 再 出 現 升 值 壓 力 時 慢 慢 上 升 。 災 後 重 建 令 美 赤 字 增 歐 元 過 去 一 個 月 內 下 跌 最 快 時 是 在 德 國 大 選 之 前 ， 大 選 後 德 國 雖 然 仍 有 政 治 不 穩 定 性 ， 但 基 督 民 主 聯 盟 將 組 新 政 府 已 是 事 實 ， 所 以 無 論 與 施 羅 德 組 聯 合 政 府 或 與 其 他 小 黨 組 聯 合 政 府 都 已 被 認 定 可 能 拖 慢 德 國 的 改 革 步 伐 。 不 過 ， 歐 元 在 01 年 至 04 年 的 上 升 期 中 ， 德 國 經 濟 並 非 突 飛 猛 進 ， 所 以 歐 元 上 升 純 粹 是 市 場 對 美 國 資 產 信 心 不 足 所 致 。 一 年 將 過 去 ， 日 本 、 歐 洲 股 市 都 有 長 足 的 增 長 ， 但 比 較 美 國 道 指 水 平 ， 現 仍 是 10,400 點 ， 與 04 年 初 一 模 一 樣 ， 投 資 者 會 否 因 美 國 繼 續 加 息 而 再 大 舉 進 入 美 國 資 本 市 場 是 一 個 大 疑 問 。 況 且 ， 雖 說 美 國 風 災 後 ， 美 國 某 些 州 份 將 有 大 興 土 木 的 行 動 ， 但 其 背 後 資 金 來 源 卻 來 自 聯 邦 政 府 ， 政 府 赤 字 增 加 ， 長 遠 必 對 美 元 構 成 壓 力 ， 所 以 美 元 見 頂 ， 是 指 日 可 待 的 事 。 本 周 五 美 國 將 公 布 新 增 職 位 與 失 業 率 ， 雖 然 大 部 分 市 場 意 見 是 風 災 會 將 新 增 職 位 大 幅 削 減 ， 而 會 是 短 暫 現 象 ， 對 美 元 應 無 特 別 影 響 ， 但 筆 者 認 為 這 個 看 法 並 不 全 面 ， 因 為 美 國 職 位 增 長 在 過 去 幾 個 月 內 都 並 不 出 眾 ， 聯 儲 局 沒 有 理 由 不 關 注 這 情 況 ， 所 以 美 元 前 景 仍 然 不 甚 樂 觀 。 資 深 外 匯 業 人 士 　 王 良 享 加元1.18可持 06/10/2005 受 平 倉 回 吐 影 響 ， 昨 日 美 元 兌 歐 日 貨 幣 呈 反 覆 偏 軟 ， 除 歐 元 於 歐 市 早 段 一 度 升 至 1.1970 外 ， 美 元 兌 日 圓 亦 曾 回 落 至 113.55 水 平 。 亨 達 國 際 金 融 投 資 聯 席 董 事 羅 明 立 ： 雖 然 經 濟 數 據 及 加 息 因 素 支 持 美 元 ， 但 由 於 部 分 主 要 貨 幣 兌 美 元 已 近 年 內 低 位 ， 例 如 114.40 日 圓 、 1.3050 瑞 郎 ， 以 及 歐 元 於 1.19 已 見 承 接 力 ， 所 以 亦 在 超 賣 情 況 下 ， 令 歐 日 貨 幣 出 現 回 補 活 動 。 不 過 ， 目 前 歐 元 區 經 濟 仍 乏 表 現 ， 而 德 國 8 月 份 失 業 率 更 升 至 9.6% 水 平 ， 由 於 歐 元 缺 乏 息 差 優 勢 ， 所 以 當 歐 元 兌 美 元 反 彈 至 1.2050-60 可 建 歐 元 短 倉 ， 目 標 分 為 1.1920-1.1870 ， 並 以 1.2140 跌 穿 20 日 平 均 線 止 蝕 。 加 元 上 周 曾 升 至 1.1588 高 位 ， 而 在 加 國 財 長 指 加 元 升 勢 過 急 將 影 響 經 濟 增 長 ， 但 由 於 加 元 還 有 加 息 空 間 ， 故 建 議 於 1.18 不 妨 回 加 元 ， 以 1.1650-1.1520 為 目 標 ， 並 訂 1.19 止 蝕 。 資 深 外 匯 業 人 士 梁 獅 彪 ： 雖 然 市 場 投 資 認 為 聯 儲 局 繼 續 加 息 支 持 美 元 ， 但 美 元 對 一 些 好 消 息 無 反 應 ， 故 對 美 元 後 市 尚 難 樂 觀 。 現 階 段 歐 元 兌 美 元 於 1.19 已 有 支 持 力 ， 除 建 議 投 資 者 繼 續 持 有 歐 元 長 倉 外 ， 亦 可 於 1.19-1.1915 再 建 歐 元 好 倉 ， 目 標 為 1.2055-1.2150 ， 穿 1.1865 止 蝕 。 預 期 日 本 低 利 率 將 會 改 變 ， 建 議 於 114.15-114.50 均 可 沽 空 美 元 建 圓 匯 好 倉 ， 目 標 112.50-112 ， 訂 114.85 止 蝕 。 歐元若守1.2小注博 06/10/2005 昨 天 澳 洲 儲 備 銀 行 （ RBA ） 一 如 預 期 ， 維 持 利 率 在 5.5 厘 ， 是 RBA 連 續 第 7 個 月 維 持 利 率 不 變 。 不 過 ， 在 市 場 早 已 預 期 息 率 不 變 的 情 況 下 ， 澳 元 兌 美 元 在 議 息 結 果 公 布 後 上 升 約 10 點 子 後 急 挫 ， 並 跌 穿 0.76 關 口 ， 其 後 澳 洲 公 布 的 8 月 份 建 築 許 可 月 率 大 跌 8% ， 至 11,794 宗 的 01 年 4 月 以 來 最 低 水 平 ， 並 遠 差 過 市 場 預 期 的 上 升 2.3% ， 澳 元 反 而 並 未 受 到 太 大 影 響 ， 兌 美 元 僅 徘 徊 在 0.7610 至 0.7590 。 澳 元 利 率 維 持 不 變 荷 銀 駐 悉 尼 的 首 席 經 濟 學 家 Kieran Davies 認 為 ， 房 地 產 數 據 如 此 疲 弱 ， 反 映 RBA 的 利 率 決 定 正 確 。 Davies 預 期 ， RBA 在 今 年 餘 下 時 間 將 會 繼 續 維 持 利 率 在 5.5 厘 。 澳 紐 銀 行 集 團 駐 墨 爾 本 的 經 濟 學 家 Kristina Jawerth 認 為 ， RBA 在 3 月 份 的 加 息 行 動 已 產 生 一 定 的 影 響 ， 並 預 期 RBA 在 一 段 時 間 內 將 會 繼 續 維 持 利 率 不 變 。 目 前 澳 元 兌 美 元 雖 然 仍 處 於 7 月 份 開 始 的 上 升 趨 勢 ， 但 上 周 五 至 昨 天 一 直 未 能 突 破 0.7650 這 個 9 月 份 的 主 要 橫 行 區 支 持 ， 周 二 反 彈 受 制 於 20 日 SMA 0.7648 ， 昨 天 亦 一 度 跌 穿 10 日 SMA 0.7600 ， 後 市 若 跌 穿 7 月 份 形 成 的 上 升 軌 及 0.75 ， 則 料 進 一 步 下 試 0.74 。 紐 元 兌 美 元 在 9 月 下 旬 跌 穿 0.6950 的 短 期 上 升 軌 支 持 位 後 ， 上 周 二 跌 穿 0.68 ， 翌 日 以 穿 頭 破 腳 大 陽 燭 回 升 ， 昨 天 早 段 更 一 度 高 見 0.6988 ， 但 從 日 線 圖 上 可 見 ， 匯 價 近 日 的 反 彈 明 顯 是 跌 穿 上 升 軌 後 的 後 抽 現 象 ， 而 能 否 重 上 0.70 極 為 重 要 ， 若 匯 價 在 0.70 關 口 再 次 受 阻 並 回 落 ， 則 後 市 傾 向 反 覆 下 跌 ， 0.67 料 再 受 考 驗 。 今 天 英 倫 銀 行 （ BOE ） 及 歐 洲 央 行 （ ECB ） 將 會 公 布 議 息 結 果 ， 雖 然 經 濟 學 家 普 遍 預 期 兩 大 歐 洲 央 行 將 會 維 持 利 率 不 變 。 不 過 ， 市 場 焦 點 似 乎 落 在 ECB 的 議 息 結 果 及 會 議 聲 明 ， 而 且 不 少 市 場 人 士 認 為 ， 即 使 今 次 維 持 利 率 不 變 ， 但 ECB 未 來 加 息 的 可 能 性 極 大 。 德 意 志 銀 行 外 匯 交 易 員 Stefan Bender 卻 指 出 ， 從 ECB 過 去 的 聲 明 及 許 多 分 析 員 的 報 告 所 見 ， ECB 加 息 的 可 能 性 愈 來 愈 大 。 近 日 歐 元 區 公 布 的 經 濟 數 據 略 為 好 轉 ， 除 了 高 油 價 令 企 業 成 本 上 漲 ， 影 響 了 招 聘 活 動 ， 令 歐 元 區 8 月 份 失 業 率 升 至 8.6% （ 7 月 份 失 業 率 由 8.6% 向 下 修 訂 至 8.5% ） 之 外 ， 歐 元 匯 價 下 跌 令 歐 元 區 9 月 份 製 造 業 連 續 第 三 個 月 擴 張 ， 製 造 業 指 數 由 8 月 份 50.4 升 至 51.7 。 花 旗 集 團 經 濟 學 家 Luis Alzola 指 出 ， 製 造 業 好 轉 主 要 是 歐 元 區 的 內 部 需 求 逐 步 增 長 ， 加 上 環 球 經 濟 表 現 良 好 ， 出 口 大 幅 增 長 所 致 ， 此 外 ， 投 資 及 消 費 活 動 亦 略 為 好 轉 。 歐 元 升 穿 1.21 不 妨 追 另 一 方 面 ， ECB 行 長 特 里 謝 周 一 在 丹 麥 央 行 發 表 演 說 時 指 ， 歐 元 區 在 無 通 脹 壓 力 之 下 ， 潛 在 的 經 濟 增 長 幅 度 可 望 達 到 2% ， 而 長 期 的 潛 在 經 濟 增 長 幅 度 則 預 期 為 2 至 2.5% 。 不 過 ， 特 里 謝 並 無 就 利 率 前 景 發 表 評 論 。 由 於 ECB 有 關 官 員 曾 多 次 指 出 ， 目 前 歐 元 區 的 利 率 處 於 偏 低 水 平 ， 故 投 資 者 宜 留 意 ECB 在 今 天 的 議 息 會 議 聲 明 中 ， 有 否 暗 示 未 來 可 能 會 加 息 。 周 二 歐 元 兌 美 元 低 見 1.1902 後 回 穩 ， 昨 天 早 段 跌 至 1.1914 後 依 然 穩 守 1.19 ， 市 傳 有 美 國 對 沖 基 金 入 市 吸 納 歐 元 ， 而 法 國 巴 黎 銀 行 和 I&PE Investment Managers 公 布 的 最 新 月 度 基 金 經 理 景 氣 指 數 顯 示 ， 基 金 經 理 重 新 開 始 看 淡 美 元 。 指 數 顯 示 ， 預 計 歐 元 兌 美 元 將 由 8 及 9 月 份 低 位 反 彈 的 基 金 經 理 人 數 也 增 加 。 故 此 ， 歐 元 後 市 若 可 重 新 守 穩 1.20 美 元 ， 可 以 跌 穿 1.1935 止 蝕 ， 小 注 買 入 ， 若 進 一 步 升 破 1.2080 甚 至 1.21 ， 則 不 妨 加 注 買 入 ， 並 將 止 蝕 位 上 調 至 1.2065 。 約 翰

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