在保证金外汇交易中，主要有两种模式，即ECN模式和MM模式。模式的选择，直接影响外汇投资的成绩，所以详尽了解它们就非常必要。 一、概念 ECN：Electronic Communications Network，电子通讯网络，简称 ECN。它体现的是一种真实市场价格、无交易员的自动交易模式，此模式使银行、基金、个人投资者等客户都平等地进行网上交易。每位交易者的单子都是价格真实、直接、实时而且匿名的挂在网络系统上，按照价格和时间的最优化原则公平撮合成交。（现在的股市平台都是ECN模式） MM：Market Maker，造市商，简称MM。字面理解，就可以看出有人为操作的因素，它体现的是非真正市场价格的电子交易模式。即把真实市场价格加上利润修改后，报给交易者。交易者的单子进入系统后，首先进行多头头寸和空头头寸之间的内部对冲，然后将余下的净头寸拿到他们所依附的银行或者ECN上对冲。 从ECN和MM的名词解释上看，它们根本就是不同类别的词组，但我们关注的是它们的交易模式，所以就把ECN和MM当做一种外汇交易模式来称谓，采用不同交易模式的外汇公司（经济商）也分别称为ECN模式公司（ECN经济商）或MM模式公司（MM经纪商），使用不同模式的交易平台就称谓ECN平台或MM平台。 二、区别 1、交易价格不同 从上面的概念中得知，ECN交易模式体现的是真实的交易数据，即交易系统显示的是交易者提供的真实价格，不经过平台修改，并且大多在自己开发的交易软件上可以看到自己和他人提供的买卖价格若干档（即市场深度）。ECN模式中，交易者所看到的价格波动曲线，是实际的成交价格曲线，它是ECN平台上所有客户真实交易的体现。而MM交易模式体现的是经济商修改过的数据，这些数据并非实际交易者提供的，而是来自于其它大的ECN外汇平台，多数声明数据来源于路透社或EBS（全球顶级的最大两家ECN模式平台，交易者多为各国大银行，对冲基金和大型跨国企业等机构，不对私人开放）。MM模式公司再在这些数据上加上2.5~5个点利润报给交易者，交易不活跃的货币对所加的点数更大。交易者根据这个修改过的数据买卖交易、进行下单，MM模式公司交易系统自动把买卖双方的单子进行内部对冲，余出来的单子则直接进入其它ECN模式公司平台交易对冲掉。由于个人投资者面对的是经纪商提供的单一报价进行交易，所以报价的公正性完全依赖于经济商的诚信。大多MM经济商为了多赚取利润，相对于交易者报价，它实际成交价往往有利于MM经济商就是常见现象了，从不有利于交易者。所看到的价格曲线并非MM平台成交价格的真实曲线，所以，就经常会出现滑点或超点不成交现象。 2、交易对象不同 在ECN模式平台上交易，成交对象都是实际的交易者，ECN经纪商只是提供了一个交易平台而已，并不参与交易。而由于MM经纪商提供的是其它平台数据加上自己利润自动换算出来的数据，所以交易者的交易对象实际上是经纪商本身（大多MM经纪商讳而不言）。这样，MM经济商就变成了交易者的交易对手，为了维护本身利益，诸如“无法止赢或止损”“恶意扫损”等各种问题也就在所难免了，客服会把这些问题大多归咎于网络故障。如果投诉，客服甚至会对你说“这一两个点都计较，那就没办法啦”。还有些MM经纪商，不把内部对冲余下的单子拿去其它平台交易，而是干脆自己全部吃掉，和你对赌。包括英美各国法律法规中多数没有硬性规定外汇如何对冲风险，这完全取决于经济商自己的风险控制策略，这就无形中加大了交易者的投资风险。现实中，MM经济商一般或多或少的都会进行对赌。另外，一些MM经济商还会把客户进行分类，一般分为两类，盈利能力强的客户被单独划分出来，进入慢速模式，此类客户面临着滑点、订单难以成交、反复询价等多重障碍，但是MM经济商总是会很谨慎的操作以不让客户有所察觉。而盈利能力差的客户则被归入自动执行模式，因为从平均数上看，这些客户最终是亏损的，所以，这些客户的单子不用理会，让他们自己开开平平的折腾，最终净值就会变成零，而钱自然就全进了MM经济商的口袋。 当然，不能一棒子把所有MM们全部打死，个别MM经济商是很讲交易原则的，如OANDA，中国汇友称为万达，据说它是第一个公开宣称和客户对赌的经济商，而且从不背后搞“小动作”，所以被有些汇友称为“最有赌品的MM经纪商”。 3、参与主体不同 ECN模式平台上的交易者有银行、基金、跨国企业、MM经济商和自然人等；MM模式平台上交易者大多为自然人。 4、交易佣金不同 ECN模式经纪商的佣金一般为实际交易金额的3~6美元/10万（MBT外汇是2.95/10万），只要向正确方向波动最小点数即1个点，佣金即可赚回来。虽说依然有点差，不过有经验的老手都知道，最佳交易时段的点差实际是很小的，像欧美EUR/USD一般在0.5个点左右，有时还会出现0点差甚至负点差（即交易就获利）。而MM经济商打出的口号是所谓的无佣金、固定点差，其实它的佣金都加在了高点差里了，一般加2.5~5个点，交易不活跃的货币对所加的点数更大，这是偷换概念的宣传手法。如果点差为3，这样，交易者下单后至少要向正确方向波动3个点才保本。所以，MM经纪商实际的交易成本比只收取佣金的ECN模式外汇公司高很多。笔者经验告诉大家，ECN模式比较MM模式，ECN模式佣金节省约65%，对于日内短线高频交易者来说，这就变得非常重要，可以计算出如果高频交易为日交易10次0.1标准手（即10迷你手），那么MM模式至少30美元佣金，像活跃货币对欧美EUR/USD，日平均波动范围在150点左右，即使赚了200点即200美元，那么佣金所占利润比也高达15%！ 5、交易速度不同 由于ECN经纪商并不和交易者有直接利益冲突，仅是靠赚取佣金来运营和发展公司，所以它们为了吸引客户，就会想尽办法升级平台，提高交易速度。MM经济商的交易平台从理论上讲应该更快，可是MM经济商是交易者实际的交易对手，你赚他就赔，你亏他就赚，自然就会人为的出现反应迟钝、无法连接甚至交易系统假死等各种问题。当然，在实际操作中，和个人电脑的配置、网速和所选用的平台性质也有很大关系。 6、资金安全性不同 由于ECN经纪商的客户外汇交易成绩和公司本身无关，所以，ECN模式经纪商都会按照相关国家金融监管规定，为客户妥善保管资金，一般都存放于银行的隔离账户。MM模式经纪商因为有和客户对赌输掉的可能，并有使用客户资金投资其他领域失利的情况发生（有这样破产的案例），所以，相比较于ECN经纪商，客户资金的保障性不强。 7、融资杠杆不同 ECN模式一般最多只能融资5~100倍，而MM模式一般在50~500倍，有的骗子平台可以融资一两千倍。虽然MM平台的资金利用率很高，但如无自控能力，风险也很大。外汇老手都知道，一般杠杆在50~100倍，完全够用。 8、投资门槛不同 一般来讲，ECN模式投资门槛较高（相对于多数中国人），个人投资门槛一般有1000美元、3000美元、10000美元等不同（MBT入金门槛是400美元，为方便操作，也建议入金在1000美元以上）；而MM模式投资门槛较低，一般两三百美元即可开户交易，有的甚至更低，还有送金活动（正是不怕你来赚，就怕你不入金）。由于投资门槛的受限，所以ECN经纪商在中国发展缓慢，这也正是这几年MM经纪商发展快速的原因之一，因为他们非常适合资金小的初学者。 9、网宣力度不同（知名度不同） 由于ECN模式公司没有MM模式公司的利润高，所以投入在网上宣传的费用相对较少，主要靠口碑，口口相传，而且专职的介绍经纪人（俗称IB）也很少，所以ECN模式公司的名气相对也就没有那么大。相反，MM模式公司利润高，就有足够的资金在各大网络理财网站投入广告和高薪雇佣大量IB来介绍客户，所以在中国，无论知名与否，外汇公司90%以上都是MM模式的，真正ECN模式的极少。 由以上9条可见，只要您的自由资金允许，选择外汇交易模式，应该首选ECN模式（国外都快普及了，国内刚起步）。 三、如何辨别 现在有许许多多的外汇经济商明明是MM模式，为拉客源，客服或经济人硬说是ECN模式，甚至有的外汇公司网站或宣传广告也明目张胆的打着虚假的ECN头衔。那该怎样识别呢？总结方法如下： 1：是否允许超短线交易。就是说剥头皮、炒单或者EA自动交易这些是否被允许。如果经济商明令禁止上述这些交易方式，或者对上述交易方式做出了限制，那么就可以确定该经济商是MM模式经济商， ECN经纪商的交易平台是不会对交易有任何限制的。不过现在的MM经纪商大多也都信誓旦旦的宣称没有任何限制，等你开好户、入完金，实际交易的时候就变了。笔者亲历发现，MM经纪商在你开户前的宣传承诺大多都不可信，这就要求朋友们在开户前对所关注的经济商做足功课。 2：是否有重新报价的情况。对于盈利能力强的客户，为避免损失，MM经济商会避免与之对赌交易，那么它就必须把单子转移到真实的市场上去对冲掉，也就是询价交易（DD）。可是由于MM经济商的市场深度受限加上询价交易在时间上会有延迟，等到把客户的单子拿去市场消化时，发现价格已经变化了，如果这时成交，MM经济商就要忍受报价差异而导致的亏损。这种亏损显然MM经济商是不愿意承受的，所以就会把客户的单子驳回，让客户重新报价，要求客户重新下单或者确认接受新的价格。这样的情况有时会连续发生许多次，即使再三接受被驳回来的价格，成交后发现最佳时机已经错过，这样对于日内短线交易者来说实在是一种情绪折磨。当然，这种重新报价的行为对于交易者来说，其实还是MM经济商的一种负责任的行为。有些MM经济商虽不重新报价，但是以滑点方式成交来处理客户的单子，这恐怕让投资者更加难以接受。ECN模式由于是真实的交易者报价，要么挂在交易系统上等待交易，要么触单即成交，绝不会有重新报价的情况发生。 3：挂单是否有距离现价多远的限制。MM经济商通常不但限制超短线交易，还会对挂单的位置有要求。在现价附近的话，您只能用市价单进场，不能用限价单。所以您在下限价单的时候，如果被提示必须远离现价几个点，那么这样就可以判定该经济商是MM经济商。因为ECN无交易员平台是不会对挂单有任何限制的，甚至您把单子挂在点差中间都可以，而且鼓励使用利于交易者的限价单，好为平台提高流动性。 4：对入金方式是否有限制。如果一个经纪商提供了多样的入金方式，如第三方虚拟货币支付，人民币入金或转入私人账户，那么可以肯定的说是MM模式经纪商。ECN模式经济商都是正规金融公司，受到本国严格的金融监管并要遵守《国际反洗钱法》的规定，是不允许出现可能涉嫌洗钱的入金方式的，一般只有两个入金方式，即银行电汇或信用卡入金，而且必须是本人的信用卡或亲自去银行电汇，否则资金会被退回。 5：以佣金收取方式和投资门槛高低来判断。详见前一项的第4、第8点。还有一个最明显、最直接的方法，那就是：凡是固定点差的平台，一律都是MM模式平台。 介绍到这里，有很多朋友一定对MM模式感到“恐怖”，其实大可不必如此。双方进行外汇交易，不论对象是谁，本来就有对赌成分，能够成交顺利就OK，至于成交对方是一个投资者还是一家MM经济商，无关紧要。当然这有一个大前提，那就是MM经济商的信誉非常好，可以保证客观快速的成交并保证资金安全（可以顺利出金），不能在交易过程中恶意干扰，从中牟利，损害投资者的利益。所以保险起见，建议大家还是选择ECN模式经济商吧。如果一定要选择MM模式，那么一定要选择一家正规的知名的MM经济商，不过在中国的MM经济商，绝大多数（可以说是90%以上）都是要对投资者背后搞“小动作”的，包括许多知名MM经纪商。只有极个别的低调宣传的MM经济商比较守规矩。另外确实有几个信誉好的MM经纪商，但是它们还没有进入中国，需要直接在国外网站注册申请（如果你的英文过关），同时开设离岸账户异常复杂。 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------我是分割线------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 文章是转的

MBT 文章转自于韬客外汇论坛www.talkfx.com：http://www.talkfx.com/thread-315296-1-1.html

其实太高的杠杆如100倍以上既害了投资人也害了平台，这些出事的平台哪个不是高杠杆平台。这更加坚定了我之前走的低杠杆路线。

谢楼主，这内容太重要了；正要搞明白盈利单和做市商平台公司利益是否对立冲突？得此专业答案

开户需慎重了

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小投资你能接触到ECN？想多了

学习学习。