六.美元危机是迟早的事 美元出现危机是迟早的事情,分歧仅仅是危机出现在什么时候,出现多大程度的危机。实际上,早在2001年6月欧元从兑0.84美元开始回升时,索罗斯已经预测欧元兑美元的均衡价格将达到1欧元兑1.4美元的水平。笔者无法判断1.4是否是一个均衡价格,但笔者一直判断1欧元可以达到2美元的兑换水平,也就是说美元危机还将愈演愈烈。 美元陷入危机的原因很简单,在国际金融中被称之为"特里芬两难"。在世界经济、金融一体化的背景下,国际商品流动与资本流动非常频繁,对国际货币的需求也不断扩大。与此同时,大部分国家货币没有实现自由兑换,不能成为国际通用货币,这就需要储备美元、欧元、日元、英镑、澳元、加元等国际货币,虽然这些国际货币的影响力都很大。但我们仍然可以认为美元是唯一的国际货币,因为国际货币必须通过货币发行国不断的贸易逆差来提供。对于国际货币源源不断的需求,需要美国或者其他国家通过贸易逆差来释放大量货币,但大多数国家采取保守政策,只有美国在这么做。当前美国贸易逆差增加太快,不可避免地爆发了美元危机。 美元在国际储备货币中的独特地位,给美国带来了极大的利益,也带来了很多困难。我们可以简单地将美国理解为全球央行,理论上美国可以不进行任何生产,只要发行货币获得铸币收益就可以维持富裕的生活。但如果美国完全这么做,就会是一个灾难。因为这个央行不是法定的,是市场选择的结果。当人们发现美国大部分经济都有赖于此的时候,人们就会醒悟,转向其他货币。从当前来看,美国的债务规模在9万亿美元。可以说全球央行的职能是单一国家维持如此规模外债的根本原因。未来国际货币制度很可能会发展到所有国家货币都成为国际货币。因此,美国在未来相当长的时间里必须偿还这些债务,这是美元危机的最终结局。 美元危机是世界金融脆弱性与美国经济脆弱性的双重表现。其演化过程取决于美国是否采取积极措施改善双赤字状况,以及世界主要国家采取联合行动加以干预。到目前为止,这两个方面都无丝毫的进展,因此,美元弱势仍将继续。 --------上海交通大学管理学院教授 沈思玮/上海证券报