观察油价扬升对经济的影响 近来受到俄罗斯石油供应疑虑影响，近期国际原油价格再度大幅攀升，年初由于伊拉克动荡局势持续不断，已令油价高升，若再加计近期油价急升，累计年初以来油价涨幅已达三成以上，由于原油供应吃紧，大型原油输出国生产线一旦出现任何变化，将会导致整体原油生产炼的运作吃紧。 世界石油供应有限，而需求却仍持续上升，加上目前原油输出地产能的紧缩与美国提升恐怖攻击警戒层级，原油期货价格持续攀高，并创纪录来到43.9美元(8月2日纽约商品交易所)，还可能持续向上挑战45美元，短期油价恐仍将处于高档。景顺投信分析，近期油价的扬升主要仍由外在因素所造成，而非供需所造成的价格扬升，长期而言油价走势仍将回归需求面主导。 &#8231&#59; 原油实质价格仍未达历史高峰 根据美国纽约商业期货交易所(NYMEX)原油合约价格统计，去年原油期货均价达到20年来最高点近31美元，而若以今年的数字来看，平均价格更高达37美元以上，已较去年高出20%；不过若以剔除通膨影响的实质价值衡量，当前油价实仍为一般水平，根据路透社的数据显示，1974年阿拉伯石油禁运当时换算原油实质价值大约43.38美元，而当1979年伊朗伊斯兰革命换算原油实质价值则大约76.40美元，1990年伊拉克入侵科威特时换算原油实质价值则约33.54美元，而换算年初以来的原油实质价值则约33.80美元。 &#8231&#59; 长期油价趋势仍将回归市场需求 衡量历史与现今水平，油价虽未达实质高峰，不过，就近年水平观察，油价持续在高档的影响不容忽视，因为油价走高，将使得能源支出变得更高，长期维持高档的油价将使得经济成长与消费支出趋缓。6月底，美国联准会率先开始升息，同时也提出往后将实行「循序渐进升息」的动作，升息主要在抑制经济的过度扩张，防止通膨现象的发生，不过，近期油价的攀升的现象若长期持续，自然会对经济扩张造成阻碍，同时也会形成通膨的压力。 &#8231&#59; 油价对经济的影响全新评估 因此，当投资人评估油价对经济的影响，不妨针对升息效应的交相抵减因素进 行全面性评估，美国联准会实行动作最主要理由，应当在于抑制经济的过度扩张，因此联准会唯有确认景气循环是处于全面性复苏成长阶段，才会实行紧缩货币政策；然而，进一步来看，一旦油价的攀升，威胁扩张中的景气循环时，势必会影响联准会升息决策；然而，油价上扬也同时带来通膨压力，而货币政策的效果而言，升息也是抑制通膨的手段，只是外因素所造成的油价扬升、与通膨可能，恐非升息手段所可抑止。 年初以来，原油价格已经扬升达三成以上，若油价扬升趋势持续，根据World Macroeconomic Model的估计，当原油价格上涨20%的时候，对包括日本、美国与德国等主要国家的影响将会愈来愈明显，并将使得企业利润率降低。 景顺投信说明，近来观察油价变化时，应特别留意其在整体经济影响性，油价高涨之下，对产业的影响冲击主要在包括：航运，及航运相关产业如旅游业等，另外，也对塑化等部份产业的获利前景产生压缩效果；不过，若就消费情形观察，油价扬升如非长期性因素，虽可能排挤部分消费，但应当不致广泛扩散为长期物价大幅扬升，反倒是，当油价扬升形成经济扩张威胁时，联准会可能就没有必要实行持续升息动作，并影响投资人往后投资策略。

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