人民币博弈强势货币格局 "中国美元"陆续流向美国 -------------------------------------------------------------------------------- 【打印本稿】　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年07月11日 08:49 王宸 1.55万亿人民币特别国债启动，意味着未来可能会有源源不断的“中国美元”流入美国市场。这可能会引起国际资金重新追捧美元资产，而且由于美国长期债券收益率曲线大幅走高，已经有大量国际资金开始流入美国。 如何评价“中国美元”陆续流向美国的前景？从中国的角度来看，大量美元流入美国金融市场，既可以缓解外汇储备快速增长对流动性的压力，又可以清除“中国美元”对外投资的障碍，促使“中国美元”加入全球流动路径，从而最有效地化解人民币升值的压力。这实际上可以看成是中国金融市场对外开放的重要步骤，尤其可以加快资本市场的国际化步伐。 这样，我们就看到一幅美元在全球的流动路径：由于能源资源和商品价格上涨，美元从美国流向中东、澳大利亚等能源和商品国家，而这些国家又通过贸易使美元流向东亚和中国，最后中国清除了外汇储备的流动障碍，再使美元重新流回美国。这实际上是中国崛起并加入全球美元流动路径的真实写照，是在传统美元流动路径中加上了中国这一关键环节，而东亚的重要性得以显著提升。 问题在于，近年来欧元的国际地位也获得显著提升，并明显排挤了美元的国际地位，传统美元全球流动路径的惟一性受到挑战。换句话说，随着欧元的崛起，欧元也在形成国际流动路径。2006年欧元发行量首次超过美元，并成为国际债券市场的主导货币，加之各国纷纷增加欧元储备，所以在能源商品价格上涨后，欧元也基本具备了从欧盟流向能源商品国家，进而通过贸易流向东亚，再流回欧盟区域这样一种完整的路径。 而这与美元全球流动路径将不可避免地发生冲突，表现在外汇市场上，就是欧元对美元维持强势，并且欧元作为官方储备正在排挤美元。因此，欧美两大货币楚汉相争的格局是必然的。无论如何，欧美竞争都要借助中国这一重要环节，这就是中国和平崛起的现实意义。而中国作为欧美两大货币全球流动路径的关键一环是不可取代的，中国资本市场和金融开放对欧美的重要性就不言而喻。 从总体上来看，国际货币格局的演变始终围绕着欧美两大货币进行。以欧元为代表的欧系货币阵营最终要出现剧烈分化，而全球流动性出现拐点以后，能源和商品货币也会回归本来面目。只有中国作为重要环节作用的加强，人民币将成为可以与欧美两大货币相平衡的中介，全球强势货币格局才会由此确认。只有这样，才能在能源和商品价格回归正常之后，快速形成全球强势货币的格局，其他货币则将不得不面临边缘化的境地。 但是，目前外汇市场形势颇为复杂，首先是能源和商品货币居高不下，暂时维持了非美货币阵营进退趋同的局面，但是也已经开始显著分化。其次则是欧系货币仍然难分彼此，并在总体上对美元处于强势，实际上就是美元的传统地位被有效地挤压了，而美国试图将这种压力大部分地转化到人民币身上，迫使人民币大幅升值。 显然，这是一厢情愿的，人民币作为平衡欧美两大货币的中介，既不需要大幅升值，也不需要贬值，维持相对稳定才是最现实的选择，在特别国债陆续发行之后，中国流动性自然会趋向合理，从而从根本上化解人民币升值的压力。所以，如果寄望于人民币大幅升值，即使如巴菲特也要出现巨额亏损的。